Pimco：逾145億美元被困私人信貸基金，財富管理機構加速撤離
Nashnova编辑部
Pimco總裁斯特拉克表示，超過145億美元投資者資金被困在十多隻私人信貸基金中，財富管理機構已不願繼續向散戶銷售直接貸款產品——這意味著私人信貸行業正面臨一場流動性信任危機。
145億美元點解「出唔到」？
今年首季，市場憂慮部分私人信貸基金持有大量受AI衝擊的軟件企業貸款，多家大型管理機構被迫限制投資者從BDC（商業發展公司，一種讓散戶參與私人貸款的半流動性基金）中贖回資金。
據Robert A. Stanger & Co 7月數據，超過145億美元資金目前被困在十多隻基金中。
這意味著→ 投資者想走卻走不了，基金的「半流動性」承諾在壓力下失效了。
贖回排隊要等幾耐？
斯特拉克透露，大多數BDC目前的贖回排隊資金約佔管理規模的15%，「需要幾個季度先消化得完」。
簡單來說＝ 即使基金開始放人，前面仲排住長龍，好多投資者短期內攞唔返錢。
這反映出私人信貸基金在設計上就唔係為大規模集中贖回而設——平時進出自如，一出事就塞死。
問題貸款幾時集中爆發？
部分BDC中積壓著大量問題貸款，尤其是2027年和2028年到期的軟件行業貸款。
標普全球估算，2028年和2029年將分別有3,860億美元銀團貸款（多家銀行聯合發放的大額貸款）到期，軟件行業屆時面臨巨大再融資壓力。
這意味著→ 違約高峰尚未到來，斯特拉克預計違約率將在相當長時間內維持高位，投資者會繼續觀望。
散戶點解轉投公開市場？
斯特拉克直言：公開交易的非投資級銀行貸款，回報率往往高於部分私人信貸產品。
簡單來說＝ 流動性更好的資產反而賺得更多——鎖定期長、唔畀贖回的基金，性價比反而更差。
他的原話：「從缺乏流動性的資產中退出、轉而在流動性更高的資產中獲得更高收益，這完全是理性的。」
Pimco自己點部署？
Pimco管理資產規模達2.26萬億美元，是全球最大的信貸投資者之一。
該公司正與更多銀行及非銀行機構合作，為客戶收購公開市場資產，同時仍投資於部分大型私人信貸機構發行的公開市場債務，包括Blue Owl Capital。
這反映出連Pimco這樣的行業巨頭，都在從私人信貸轉向流動性更高的替代品。
「半流動性」呢個詞本身說明咗乜？
部分財富管理機構已開始將產品描述從「有條件流動性」改為「半流動性」，目的是提前管理投資者對贖回限制的預期。
這意味著→ 行業自己都在承認：過去畀投資者的流動性承諾過於樂觀。
這反映出整個私人信貸行業正在經歷一場對流動性風險認知的系統性重估。
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