太平洋投資管理公司：期限溢價將維持高位，債券具吸引力
Nashnova编辑部
全球最大債券基金Pimco認為，長期國債的期限溢價將維持高位，當前收益率已為買入提供機會——但財政擴張與債務供給惡化仍是最大隱患。
甚麼是「期限溢價」，為何它現在格外重要？
期限溢價（投資者持有長期國債、承擔更多不確定性而要求的額外補償）近期顯著走高，推動30年期美債收益率升至近二十年高位。
這意味著→ 長端債券跌幅大過短端，收益率曲線變陡——長期持有者的「風險補償」正在重新定價。
Pimco同時指出，歐洲、英國和日本的長期收益率同樣走高，這並非美國獨有的現象。
Pimco為何認為現在反而該買債券？
Pimco非傳統策略CIO塞德納與新興市場主管達萬在報告中表示：收益率越高，持有債券獲得的利息收入越豐厚，足以緩衝價格下跌的損失。
簡單來說＝ 債券跌了、票息漲了，「扛得住跌」的安全墊變厚了——這正是Pimco眼中的買點。
他們強調：當前收益率以長期歷史標準衡量愈發具吸引力，為長期投資者提供了「頗具說服力的入場時機」。
現在的收益率真的算高嗎？
Pimco給出一個重要校準：即便經歷近期上漲，長期美債收益率仍僅處於長期歷史均值附近。
這意味著→ 收益率之所以「看起來高」，主要是因為比較基準是2008年金融危機後被人為壓低的超低利率——那個時代才是異常值。
說白了＝ 不是現在太高，而是過去十幾年太低；利率正在向歷史常態回歸。
最大的風險在哪裏？
Pimco列出兩大可能將收益率推得更高的隱患：① 經濟不需要刺激時仍在財政擴張；② 政府債務供給預期持續惡化。
上周美國國債總額突破40萬億美元，財長貝森特意外擴大長期國債回購規模試圖提振市場，但效果僅維持約一天，收益率隨即恢復上行。
摩根大通與PGIM已警告：美國財政部債務管理策略的可預期性正在下降，最終可能意味著更高的借貸成本。
市場上有沒有完全相反的聲音？
有。億萬富翁達利歐已公開敦促投資者減持債券，警告美國債務危機可能在三年內到來。
這反映出市場對同一組數據的判斷分裂：Pimco認為高收益率＝買入機會；達利歐認為高收益率＝危機前兆。
簡單來說＝ 兩方都看到債務在膨脹，分歧在於「這個價格夠不夠補償風險」——期限溢價能否在財政壓力下維持穩定，是檢驗雙方判斷的核心變量。
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