Pimco：美國10年期國債收益率升至6%「有可能」

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Pimco首席投資官伊瓦辛稱10年期美債收益率觸及6%「當然有可能」，但近期飆升主要由技術性因素而非基本面驅動——歷史數據顯示，每一次收益率峰值最終都以回落告終。

Pimco說了甚麼？為甚麼市場在意？

伊瓦辛上周五對《金融時報》表示，10年期收益率升至6%「從短期交易角度來看，當然是有可能的」。

但他隨即補充：近幾周的上行部分源於技術性因素——平台對沖基金及其他槓桿投資者的止損平倉活動推高了收益率。

這意味著→ 這輪飆升不全是市場在定價「經濟過熱」，一部分只是槓桿資金被迫賣債引發的連鎖反應。

他同時警告：若收益率升至5.5%或以上，信貸和股票等風險資產將面臨「相當明顯的下行壓力」。

截至10月5日，10年期美債收益率收於5.31%，為2002年5月以來最高。

年初時該收益率為4.18%，不到一年漲了超過1個百分點。

本周公布的9月CPI高於預期，進一步強化了市場對收益率繼續上行的預期。

簡單來說＝借錢成本正以二十多年未見的速度攀升，而且暫時看不到剎車訊號。

表面上通脹很猛：能源分項過去一年漲了20.4%，汽油漲了34.2%，僅9月單月汽油就漲了9.1%。

但剝開看，核心CPI（剔除食品和能源）同比僅2.6%，比一年前的3.0%還低。工資同比增長3.0%，沒有出現螺旋式上漲。

這意味著→ 當前通脹主要是油價衝擊造成的「壞通脹」——它侵蝕消費能力，最終令支出放緩、招聘停滯，價格壓力會自行消退。

簡單來說＝這種通脹更像一陣風，不像一把火；它很難把收益率長期釘在6%。

1990年以來，10年期收益率共出現6次重大峰值，每一次在峰值後12個月和24個月均錄得下行。

平均降幅約1.64個百分點，區間在約1至2.25個百分點之間。

機制每次都類似：利率上升收緊金融條件 → 經濟或槓桿市場某環節承壓 → 美聯儲政策立場鬆動 → 收益率回落。

這反映出一個規律：收益率越高，它自身製造的經濟冷卻效應就越強，最終會「自我糾正」。

伊瓦辛的判斷可以拆成兩層：短期內6%有交易層面的可能性；但基本面不支撐長期停留在那個水平。

峰值只能在事後確認——當前沒有人能精準預判拐點何時出現。

關鍵觀察指標是：油價衝擊能否真正向核心通脹傳導。目前數據尚未顯示出這一跡象。

簡單來說＝如果油價漲了但工資和核心物價沒跟著漲，這輪收益率飆升大概率會重演歷史——先衝高，再回落。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。