Piper Sandler啟動支付板塊覆蓋：Block雙升至增持，PayPal獲中性評級
Taylor Wilson
Piper Sandler正式啟動支付與消費金融板塊覆蓋，Block獲雙級上調至增持、目標價近乎翻倍至100美元，PayPal則因費率壓力僅獲中性；分析師認為板塊近期跑輸源於估值壓縮而非盈利惡化，對多數個股持建設性立場。
點解Block一步跳咗兩級？
Block評級從減持直接雙升至增持，目標價由58美元上調至100美元，係今次覆蓋中調整幅度最大嘅個股。
分析師卡爾卡什將Block定位為毛利潤增長＋利潤率擴張嘅故事，認為目前股價未充分反映其盈利軌跡。
這意味著→ 佢判斷市場低估咗Block喺唔靠激進假設嘅前提下實現兩位數增長嘅可行性。
消息公佈後Block盤前漲近1%；覆蓋該股嘅44位分析師中38位畀出買入或強烈買入，平均目標價90.34美元，最高115美元。
PayPal估值已經平，點解仲係中性？
PayPal獲中性評級，目標價由46美元下調至42美元。
簡單來說＝ 股價的確平，但平有平嘅原因——費率同交易利潤率壓力尚未解決，低估值同壞消息互相抵消。
這意味著→ PayPal能否翻身，要睇後續財報中費率同利潤率壓力能否實質改善；喺嗰之前，估值底部尚未確認。
其餘個股——分析師睇好咩邏輯？
Affirm（AFRM）獲增持，目標價103美元，核心邏輯係貸款損失撥備（RLTC，即為壞賬預留嘅準備金）表現穩健，加上GAAP每股收益正在規模化。
美國運通（AXP）獲增持，目標價396美元，邏輯為「清潔複利增長」——即利潤靠自身業務滾動放大，而非一次性因素。
Capital One（COF）獲增持，目標價254美元，分析師認為收購Discover將直接提升其盈利能力。
萬事達（MA，目標價597美元）同Visa（V，目標價394美元）均獲增持，建設性邏輯指向網絡耐久性（即支付網絡嘅護城河難以被替代）同服務收入增長。
今次覆蓋揭示咗咩板塊信號？
分析師以「選擇性建設性」視角啟動覆蓋，判斷支付板塊近期跑輸主要由估值壓縮驅動，而非每股收益惡化。
這反映出板塊內部存在明顯分化：網絡型支付巨頭同消費金融公司獲建設性評級，而PayPal被單獨留喺中性區間。
說白了＝ 大部分支付股基本面冇變差，只係市場情緒壓低咗估值；一旦情緒修復，有盈利增長支撐嘅公司會率先反彈。
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