小馬智行上半年收入同比增99%，Robotaxi收入首佔總收入三分之一
Nashnova编辑部
小馬智行上半年收入7047萬美元，按年接近翻倍；Robotaxi收入首次佔總收入約三分之一，這意味著無人的士正從副業變成這間公司的營收主力。
收入翻倍——錢從哪來？
上半年總收入7047萬美元，按年增長98.88%，接近翻倍。
其中Robotaxi（無人的士服務）收入2060萬美元，按年暴增534%，首次佔總收入約三分之一。
這意味著→ Robotaxi從「仍在燒錢試水」升級為「已能貢獻真金白銀」，業務結構正在質變。
增速仲喺度加速——加速到咩程度？
二季度單季Robotaxi收入1210萬美元，按年增長691.2%。
乘客車費收入按年增長849.3%，較一季度的456.5%進一步提速。
簡單來說＝ 唔止收入在漲，漲嘅速度本身都在變快——說明商業化正處於爬坡最陡嘅階段。
仍然虧損——但虧損質素點樣？
上半年公司應佔淨虧損1.1億美元，按年擴大14.74%。
但二季度Non-GAAP（剔除股權激勵等非經常項目後的）淨虧損率為123.5%，較上年同期206.7%明顯收窄。
這意味著→ 每賺1美元嘅虧損額在縮小，經營槓桿（收入增長快過成本增長嘅效應）正在起作用。
二季度資本開支3220萬美元，較去年同期960萬美元大幅增加，主要用於擴充車隊。
車隊擴張——規模去到邊、目標係幾多？
截至報告期末，Robotaxi車隊規模達1975輛，目標年底前擴至逾3500輛。
海外Robotaxi計劃及潛在部署管線已擴展至逾4000輛，正與Uber等合作夥伴推進海外商業化。
中國市場PonyPilot註冊用戶已突破150萬。
技術同模式——靠咩支撐多地同時鋪開？
CTO樓天城表示，PonyWorld 2.0令公司可以同時喺多個國家及城市部署車隊，而毋須等比例增加工程資源。
簡單來說＝ 技術平台做到「一套系統、多地複用」，唔使每進一個城市就重新搭一次團隊。
CFO王皓俊指出，經營開支增速遠低於收入增速，共建車隊模式（與合作方共同投入車輛嘅模式）的收入貢獻按季增長，提升了資本效率。
下半年睇咩？
CEO彭軍表示有信心超額完成全年Robotaxi收入目標——即超過2025年水平的三倍半以上。
年底車隊能否如期擴至3500輛、海外4000輛管線嘅實際落地節奏，係驗證商業化可持續性嘅核心觀察點。
這反映出 市場對小馬智行嘅評估正從「技術得唔得」轉向「規模化賺錢得唔得」。
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