泡泡瑪特五日跌超13%，段永平稱將繼續加倉

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泡泡瑪特連跌五日、累計跌幅超13%，高盛渠道數據顯示三季度線上及海外銷售大幅走弱；知名投資人段永平表示將繼續增持，但持股不會超過10%。

五天跌掉13%，到底發生了甚麼？

泡泡瑪特10月14日起連跌五個交易日，10月21日收報129.8港元，逼近2025年4月以來低位。

直接誘因是高盛10月13日發布的渠道跟蹤報告：天貓+抖音合計銷售額三季度同比降30%，9月單月降44%。

更刺痛市場的是美國數據——信用卡銷售三季度同比降58%，9月降幅50%。這意味著→ 海外市場這條曾經拉高估值的主線，正在反向拖累情緒。

2026年上半年營收171.73億元人民幣，同比增長23.8%；歸母淨利潤50.38億元，同比增長10.1%——增速已明顯放緩。

中國區收入122億元、同比增47.3%，仍在擴張；但亞太（不含中國）及美洲收入同比下滑，海外佔比明顯回落。

簡單來說＝國內還在漲，海外開始縮，整體增長靠單條腿撐著。

管理層在業績會上直言：去年LABUBU爆火帶來的高基數壓力將延續，全年20%營收增長目標或難達成。三季度渠道數據的走弱，正好印證了這一判斷。

LABUBU（THE MONSTERS系列）仍是第一大IP，上半年收入44.5億元，佔總營收26%。

星星人異軍突起，收入26.5億元，同比增幅580.6%，是當期增速最高的IP。

這反映出公司並非只靠一個爆款——新IP正在接力，但能否對沖LABUBU的高基數回落，還要看下半年數據。

高盛8月已下調目標價至139.5港元，維持中性評級；10月渠道報告沿用這一目標價。

花旗保持買入評級，目標價198港元——比高盛高出42%，但花旗亦承認銷售復甦可能要到2027年才更明顯。

簡單來說＝一家說「等等看」，一家說「長期值得買但短期別急」，方向一致、節奏分歧。

段永平在雪球表示「應該還會再買一些」，但明確設限：持股不超過公司10%。

截至9月1日港交所權益披露，他透過H&H International Investment, LLC持股8.01%，距離上限已不遠。

他解釋稱，超過10%就成了擁有召集股東大會等權力的重要股東，「公司管理層和原有大股東自然會『有意見』」。

段永平自2026年5月首次舉牌以來多次增持，核心邏輯是看好泡泡瑪特可持續孵化IP、沉澱忠實用戶的完整體系，而非押注單一爆款。

三季度正式業績數據尚未發布，其披露時點將是市場檢驗高盛渠道跟蹤數據準確性的關鍵節點。

這意味著→ 如果三季報證實渠道數據的下滑幅度，當前股價可能還未跌到位；如果實際數據好過渠道追蹤，反彈空間立刻打開。

段永平本人亦說「對錯過幾年就知道了」——他押的是長期體系，不是短期反彈。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。