泡泡瑪特Q3收益同比下降45%-50%，海外市場跌幅更深
nashnova research
泡泡瑪特預警Q3收益同比下滑45%-50%，海外市場跌幅遠超中國本土，其近年押注的國際化戰略正面臨最嚴峻的增長考驗。
整體跌了多少？
泡泡瑪特發布業績預警：2026年Q3整體收益（未經審核）較去年同期下降45%-50%。
跌幅覆蓋中國及全球所有區域市場，沒有任何一個地區實現正增長。
這意味著→ 這不是某個市場的局部問題，而是公司整體需求在同一季度集體收縮。
海外市場到底有幾差？
美洲跌幅最深，收益同比下降70%-75%——接近腰斬再腰斬。
亞太地區緊隨其後，同比下降65%-70%。
歐洲及其他地區同比下降50%-55%，略好過美洲和亞太，但仍超過整體跌幅。
簡單來說＝ 泡泡瑪特這幾年最引以為傲的「出海故事」，在這個季度反而成了拖累最重的部分。
中國本土表現如何？
中國市場收益同比下降25%-30%，是所有區域中跌幅最小的。
線下渠道同比僅下降5%-10%，相對具有韌性——門店和機器人商店的實體人流仍在。
線上渠道同比下降45%-50%，與整體跌幅相當。這意味著→ 線上消費者的購買意願收縮得更快，實體門店反而成了基本盤。
這對泡泡瑪特的「出海戰略」意味著甚麼？
各海外區域跌幅均顯著超過中國本土，這不是匯率或季節性能解釋的差距。
這反映出 泡泡瑪特的海外擴張可能正在經歷從「新鮮感驅動」到「復購考驗」的轉折——新市場的爆發力消退後，持續增長並沒有接上。
後續季度海外收益能否恢復增長，將是市場評估其國際化戰略是否只是一輪熱潮的關鍵驗證節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。