泡泡瑪特上半年營收171.7億元，淨利潤50.4億元，均低於預期
Nashnova编辑部
泡泡瑪特2026年上半年營收171.7億元、淨利潤50.4億元，分別低於市場預期14%及24%——收入與盈利雙雙不及預期，意味著此前市場對其增長勢頭的定價偏高，估值修正壓力已擺上枱面。
這份成績單差在邊度？
營收171.7億元，市場預期199.8億元，缺口約28億元，相當於少了一個季度的增量。
淨利潤50.4億元，市場預期66.4億元，缺口約16億元，缺口比例比營收端更大。
這意味著→ 不僅是「賣少了」，利潤端落差更大，說明成本或費用側亦在蠶食盈利空間。
市場之前點解咁樂觀？
泡泡瑪特此前連續多個季度高增長，市場一致預期一路上調，形成了「增長慣性」定價。
簡單來說＝ 大家默認佢可以一直跑，將未來的速度提前算入股價裡。
今次雙雙不及預期，等於話畀市場聽：跑的速度在放慢，但票價仲停喺加速擋。
跟住要盯咩？
核心問題是增長放緩屬於一次性波動還是趨勢拐點——這決定估值調整的幅度。
後續需留意公司對下半年指引、海外市場拓展節奏以及新IP轉化效率的最新表態。
這意味著→ 短期內估值修正壓力已經形成，市場會用下一份數據來判斷這是減速還是失速。
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