泡泡瑪特中國線上銷售5月出現2024年以來首次同比下滑
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泡泡瑪特5月中國線上銷售同比跌5%，為2024年以來首次負增長；德銀與晨星同時警告，Labubu熱度消退疊加高基數，下半年壓力還會更大。
5月的數據到底有多差？
同比下滑5%，是2024年以來首次出現負增長；環比4月再跌14%。
與去年下半年月均銷售水平相比，5月低了25%。
這意味著→ 並非單月波動，而是連續數月的下行趨勢已經成形。
兩家機構為何同時發出警告？
德銀分析師Sammi Xu稱，數據「印證了此前對中國市場自Q2起面臨銷售壓力的預判」。
她進一步警告：受更高基數效應及Labubu等IP在中國市場人氣消退影響，下半年壓力或進一步加劇。
晨星分析師Jeff Zhang亦指出，「Labubu此前的狂熱已經降溫，競爭加劇將對2026年收入增長構成拖累」。
簡單來說＝ 去年賣得太好（基數高），今年最火的IP又唔再咁受追捧，兩個壞消息撞埋一齊。
泡泡瑪特靠甚麼在撐？
公司今年持續加快新品推出節奏，德銀認為這是支撐銷售增長的主要驅動力。
一季度中國大陸收入同比增長100%至105%，但海外市場已出現季度環比下滑。
這反映出一個隱患：若新品節奏一旦放緩，而舊IP熱度又在退，增長便失去第二根支柱。
股價同後續點睇？
消息面壓力下，泡泡瑪特港股週三收跌2%，報171.30港元。
下半年核心看點：中國市場能否在高基數與IP熱度雙重壓力下維持增長。
這意味著→ 未來幾個月的月度銷售數據，將成為市場判斷泡泡瑪特增長故事是否見頂的關鍵信號。
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