鲍威尔最后一场FOMC，核心悬念在声明措辞

今日将是鲍威尔作为美国联邦储备主席主主持的最后一次FOMC会议，其主席任期将于5月15日届满。

市场对今次利率决定几乎没有悬念，这将是今年连续第三次按下不动。华尔街日报报记者Nick Timiraos称，今次会议标志一场更深层辩论的节点，委员会还能够坚守“下一步更可能减息而非加息”的立场多久？

核心悬念：声明用词之争

比起利率决定本身更加值得关注嘅，系声明中那句暗示“下一步更可能减息”嘅关键表述会唔会被去除。据Timiraos披露，自去年底以来，声明中一直保留住嗰项措辞，但最近两次会议上已有少数官员主张将其移除——一旦移除，就意味着减息同加息嘅可能性被视为同等。

主张移除嘅人嘅逻辑好清晰，通胀走势背道而驰，冲击接连叠加，预测几时回归2%愈嚟愈困难；劳工市场依然稳健，股价已反弹至历史高位，这一切同仍然暗示减息在望嘅委员会形象格格不入。

但委员会内嘅主流观点认为修改过急进。正式调整措辞本身就会收紧财经条件，构成官员们或者未准备好采取嘅鹰派行动。鲍威尔盟友、纽约联储主席威廉姆斯明确表示："我们而家唔适合发出强烈嘅前瞻性指引。"

高盛经济学家David Mericle同样预计，声明可能会承认劳工市场改善同通胀数据上升，但整体政策指引料将维持不变，只有一个反对（Miran），同3月一致。Natixis首席经济学家Hodge就认为声明措辞可能偏鹰，会提到失业率改善，但鲍威尔喺发布会上预计会强调劳工市场嘅双向风险。

就算今次声明措辞唔变，Timiraos指出，官员们仲有曲折方式传递政策风向——鲍威尔今晚嘅发布会、5月嘅官员讲话、同6月会议上嘅新经济预测，都系信号窗口。

鹰派阵营持续扩展

从3月点阵图嚟睇，FOMC对2026年底利率嘅中位数预测未变，暗示年内只减息一次。但多个委员嘅立场已经产生实质性转转。

最典型系联邦储备理事沃勒。佢曾经以对劳工市场嘅忧虑为理由支持去年三次减息，而家已经将重心全面转去警惕通胀。佢引用1970年代嘅教訓——当时官员一再将冲击视为“暂时性”而唔作应对，结果令通胀预期暗暗失锚。沃勒警告，我们要对这一系列活动性冲击保持警觉。我们一起喺度讲目标系2%，五年过去咗，通胀从未真正返过去。到咗几时，人哋会开始质疑你嘅承诺？

除咗沃勒之外，理事Lisa Cook同Michael Barr近期亦都系将关注重心转向中东冲突引发嘅通胀上升风险。

纽约联储主席威廉姆斯更加系直接否定咗年内减息嘅可能性，佢讲，以而家嘅情况嚟讲，嗰个场景根本唔存在。通胀如果有任何动向，系向上走。佢将联邦储备而家嘅立场定性为主动选择而非被

摩根大通嘅最新观点预计联邦储备会喺全年维持利率不变，下一步行动可能系2027年第三季度加25个基点。

能源冲击：五年内第四次供给冲击

Timiraos将当前局面放在更大嘅宏观视角，联邦储备官员正密切观察美国经济如何消化五年内第四次供给冲击——疫情重启、俄乌冲突、关税风波、伊朗战争。每一次冲击都可以被解释成无需政策应对嘅偶发事件，然而接连嘅叠加效应已经令官员们如履薄冰。

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