高盛Prime Desk淨買入創2020年11月以來最大
Taylor Wilson
高盛Prime Desk數據顯示上周美股淨買入創2020年11月以來最大，幾乎全由空頭回補驅動——對沖基金在同一周內完成了從「投降式去槓桿」到「急速再加倉」的方向逆轉，市場正在定價AI資本支出敘事能否持續。
這輪淨買入到底有多猛？
上周美股淨買入規模創2020年11月以來最大，其中58%來自宏觀產品（指數+ETF），42%來自個股。
宏觀產品信號強度達+3.2個標準差，空頭回補對多頭拋售比例高達3.4比1。這意味著→ 買入的主力不是新錢進場做多，而是空頭在集體「認輸平倉」。
個股端信號強度+2.3個標準差，空頭回補與多頭買入比為2.1比1，11個板塊中8個錄得淨買入，資訊科技和非必需消費品領漲。
前半周的「投降」有多劇烈？
周五至周二三日，總去槓桿規模創高盛Prime Desk有紀錄以來最大；單一個股去槓桿為2025年3月以來最大。
全球股票去槓桿幅度為2021年1月迷因股狂潮以來最大，近十年第二大。簡單來說＝ 對沖基金在三天內把倉位砍到了近乎極端的水平。
空頭回補對多頭拋售比例為1.3比1——說明當時多頭也在同步拋售，不是單純的空頭行為，而是「多空雙殺」式的投降。
周三的美聯儲會議釋放了甚麼信號？
美聯儲維持利率不變，但措辭偏鷹：三名委員投票支持加息，主席沃什（Kevin Warsh）未提供前瞻指引。
30年期美債收益率隨即觸及2007年以來最高。這意味著→ 債券市場在定價「更長時間維持高利率」甚至加息的可能性，這本身對股市是利淡。
但股市在次日反而暴漲——說明周四的反彈不是對美聯儲的正面反應，而是另有觸發因素。
周四的暴漲靠甚麼點燃？
標普500漲1.67%，納斯達克100漲3.36%；動量因子指數GSPRHIMO單日漲13%，為逾十年最大單日漲幅。
兩個直接催化劑：微軟財報後股價漲15%；利奧波德·阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）旗下對沖基金Situational Awareness的公開股票頭寸經由城堡投資（Citadel）完成轉讓，清算壓力消除。
簡單來說＝ 一個是業績超預期帶來的信心，一個是一筆大額被迫賣盤消失——兩者疊加，把前幾天被壓到極限的空頭逼入回補。
槓桿水平回到了甚麼位置？
美國多空基金總槓桿率升至208.1%（一年期第18百分位），淨槓桿率升至52.8%（一年期第45百分位）。
多空比（市值口徑）升至1.68（一年期第81百分位）。這意味著→ 總倉位仍然偏低，但多頭相對空頭的傾斜度已經回到偏高水平。
簡單來說＝ 基金經理們總體倉位還沒加回來多少，但方向上已經明顯偏多——這是一種「輕倉但看漲」的狀態。
這輪再加倉能持續嗎？
亞馬遜周五漲12%，AWS營收同比增長37%並宣佈2,200億美元資本支出計劃；超大規模雲端運算股當周相對納斯達克的超額表現創歷史紀錄。
但蘋果因9月季度指引偏軟下跌7%——說明市場並非無差別買入，而是在「AI受益」與「非AI」之間做出分化定價。
這反映出核心問題：AI資本支出敘事的修復能否支撑再加倉行為持續，還是僅為技術性反彈後的再度去槓桿埋下伏筆——答案取決於接下來幾周的財報和資金流數據。
Content is for reference only, not financial advice.