英伟达财报前夕：市场在追涨，也在偷偷买保险

市场对英伟达财报嘅期待，正喺同步转化成为对下行风险嘅警惕。

英伟达将会喺美股星期三盘后公布财报，而期权市场传出来嘅信号好耐人寻味——投资者喺追捧上升同时，正大量买入保护性头寸，两者并行嘅罕见格局，预示一场超常规波动或者正喺酝酿之中。

期权异动：隐含波动率同股价同步上扬

衍生品分析机构SpotGamma嘅创始人布伦特·科丘巴（Brent Kochuba）指出，家下好多只半导体股票同科技ETF嘅隐含波动率同隐含波动率排名都处于历史高位。

VanEck半导体ETF（SMH）持平价隐含波动率系46.97，IV Rank高达92.59；美满科技隐含波动率去到96.45；美光科技同西部数据等等存储芯片股嘅IV Rank都超过80。

隐含波动率同标的资产价格通常呈反向关系。科丘巴指出，“当两者同步上升时，交易员喺追捧上行空间同时还要为保护支付溢价，係市场正喺为波幅扩大做准备嘅信号。

”喺更广泛嘅市场层面，VIX“恐慌指数”近两个星期持续走高，同标准普尔500指数同步上升——呢个反常组合，被部分市场人士视为主动备险嘅迹象。

财报季收官在即，宏观压力重临视野

纳斯达克综合指数星期一录得3月以来首次连续两日下降，高飞嘅半导体板块承压，软件股逆市走强，板块轮动迹象初现。

B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）警告，喺财报季利息期间投资者嘅注意力往往从宏观转向个股，而之前驱动市场嘅宏观变量喺度暗暗积累。

“投资者一直对通胀信号视而不见，忽视来自美债收益率曲线嘅警示，而10年期美债收益率已突破4.5%，并且仍有上行动量。”

Bespoke Investment Group等机构认为，沃尔玛星期四财报将会标志着呢轮强劲财报季嘅非正式收官，一旦利好出尽，缺乏新增正向催化剂嘅市场将会更易受到宏观压力影响。

英伟达或成检测呢轮反弹真色嘅关键时刻

英伟达历来系能够影响大市走势嘅少数个股之一，佢嘅财报对半导体甚至整个科技板块都有显著联动效应。

科丘巴指出，如果大量持有英伟达看涨期权嘅投资者喺财报后集中获利了结，可能会喺市场层面引发系统性杀跌压力，而唔仅仅停留喺个股层面。霍根也表示，今次财报可能会重演上季“利好出尽即卖出”嘅行情。

家下市场微妙之处正正系呢度，看涨气氛同防御性需求并存，仓位处于历史高位，而宏观压力重新冒起。喺财报季尾声呢个敏感时刻，英伟达星期三嘅业绩发表，可能会成为检测呢轮反弹真实质量嘅第一个考验。