私募成長基金上半年吸金332億美元，創歷史同期紀錄
Nashnova编辑部
美國私募成長基金上半年募資332億美元，按年增長36%，創歷史同期最高紀錄；但2021至2022年間成立的基金退出受阻、回報未兌現，這輪回暖能否持續仍取決於舊基金能否把錢還給投資者。
332億美元從何而來，為何是現在？
上半年募資332億美元，按年增36%，遠超同期其他私募股權策略20%的整體增速。數據來自Preqin。
這是在2023年低谷（全年僅290億美元）之後的強勁反彈。2021年峰值曾達670億美元，由疫情期間貨幣與財政雙重刺激推動。
這意味著→ 資金並非回到2021年的狂熱水平，而是從極度收縮中修復——投資者重新願意出手，但出手的理由已經變了。
錢為何回來——AI熱潮和估值打折，哪個更關鍵？
第一條線：AI。 養老金、捐贈基金想在組合中拿到下一個OpenAI、Anthropic或SpaceX的早期敞口。諮詢機構Meketa顧問盧克·里拉稱：「配置方對於不錯過下一個科技贏家的需求越來越強烈。」
第二條線：估值修正。 與2021年高位相比，私募公司估值已「大幅回落」。波士頓成長基金Guidepost Growth Equity合夥人克里斯·卡瓦納稱，投資者現在「能以更具吸引力的倍數入場」。該基金今年1月完成5.21億美元募資。
麥肯錫1月調查296家機構投資者：46%計劃未來三年增配成長型私募股權，高於收購基金的35%和風險投資的41%。
簡單來說＝ AI是故事，估值打折是入場券——投資者既想押對賽道，又要求比2021年便宜得多的價錢才肯出手。
錢都流向了誰——頭部通吃還是雨露均霑？
參與募資的基金數量反而從去年同期96隻降至87隻，但總額創紀錄。這意味著→ 單隻基金平均規模更大，資金明顯向頭部集中。
僅三隻基金便吸收了逾半數募集資金，其中包括喬舒亞·庫什納旗下Thrive Capital的100億美元Thrive X基金。
一位投資了大型成長基金的州立養老金高管坦言：「這不是回報最好的地方，這是『我認為我能安全部署5億美元』的地方。」
小型專業基金同樣能募到錢，但嚴重依賴歷史業績。Blueprint Equity合夥人謝爾頓·劉易斯憑藉前期基金強勁回報，為一隻專注早期AI軟件公司的基金募了3.33億美元。
最大隱憂是甚麼——舊基金的錢還沒還回來？
IPO市場低迷、併購活動萎縮 → 退出渠道受阻 → 投資者現金回流受限 → 再投資能力被壓縮。
Campbell Lutyens北美募資負責人莎拉·桑德斯特羅姆指出：2022年成立的成長基金迄今幾乎未返還任何現金；2021年成立的基金每投入1美元僅返還約60美仙，遠低於行業慣常水平。
簡單來說＝ 上一輪熱錢進去了，但還沒變成真金白銀出來。新一輪投資者在「前任還沒拿到回報」的情況下又入場了——這是信心，也是風險。
這輪回暖能持續嗎？
貝恩全球私募股權主席休·麥克阿瑟將2023年低谷歸結為「投資者說：停——我不知道任何人在做甚麼，所以我不投資」。
這反映出 當前的募資復甦本質上是一次「信心修復」，而非基本面驅動——退出端尚未打通，回報尚未兌現。
這意味著→ 這輪回暖能否持續，最終取決於一件事：2021至2022年間成立的基金能否在退出端把錢還給投資者。如果舊基金持續「只進不出」，新一輪募資的熱度很難維持。
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