LOF退市新規徵求意見：約250億元產品或終止上市
Miles Bennett
滬深交易所8月7日發布LOF終止上市新規徵求意見稿，約250億元場內LOF或被強制退市；新規劍指高溢價與流動性頑疾，ETF的場內主導地位將進一步鞏固。
這次新規到底要清退哪些LOF？
新規將LOF分成三類處理：商品期貨LOF、QDII LOF必須終止上市，最遲於2027年12月31日前完成；連續60個交易日場內淨值低於1000萬元的小規模LOF同樣須退市。
這意味著→ 退市並非「一刀切」，而是按品種和規模劃了三條線，各有各的時間表。
目前全市場LOF共391隻，場內規模合計約549億元；中信建投測算，涉及終止上市的規模合計約250餘億元，接近半數。
為何偏偏拿這幾類開刀？
商品期貨LOF和QDII LOF受期貨持倉限制、外匯額度不足等因素制約，申購長期受限，場內份額供給跟不上需求，容易被炒出高溢價。
簡單來說＝ 買不進新份額，場內就像一個「只出不進」的池子，價格被哄抬至遠高於實際淨值。
數據印證：暫停申購或暫停大額申購的LOF規模合計約344億元，佔全市場的62.8%；其中QDII LOF暫停申購比例高達93%。
小規模LOF的問題則是流動性幾近枯竭——104隻場內規模不足1000萬元，日均成交額僅1萬至13萬元，而規模逾1億元的LOF日均成交額均值達5623萬元，差距超過百倍。
過渡期內有哪些風險提示安排？
商品期貨LOF和QDII LOF自規則實施日起，場內簡稱前加**「\*」標識**，提醒投資者即將退市。
小規模LOF連續40個交易日場內淨值低於1000萬元後，管理人須自次日起逐日發布風險提示。
這意味著→ 監管設置了「倒計時」機制：先掛警示牌，再走正式退市程序，留出緩衝窗口。
對普通投資者衝擊大嗎？
終止上市≠基金清盤——基金本身繼續運作，場外申贖不受影響，投資者仍可透過場外渠道持有。
約250億元相對於公募基金總規模近40萬億元，佔比極小；小規模LOF雖然數量佔涉及退市產品的七成以上，但場內規模合計僅佔約2%。
簡單來說＝ 絕大多數錢不會「消失」，只是從場內搬到場外，換個交易通道而已。
套利玩家和ETF市場會怎樣？
QDII與商品期貨LOF的套利空間將於2027年底前逐步收窄，過渡期內雖有階段性機會，但空間持續壓縮。
股票型LOF、指數型LOF不在此次退市範圍內，場內折溢價套利機制保持不變。
這反映出 監管的意圖是「堵偏門、留正門」——高溢價品種退場，正常套利生態不受干擾，ETF將進一步鞏固場內基金市場的主導地位。
投資者對商品及海外資產的配置需求，預計將轉向場外QDII基金、跨境ETF及ETF聯接基金承接。
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