量化基金7月逆勢領跑，文藝復興旗艦單月漲9.2%
N.R. Finch
7月市場動盪中，算法驅動的量化對沖基金整體跑贏主觀策略同行，文藝復興機構股票基金單月漲9.2%，一舉抹平前六個月虧損；與此同時，多數多策略基金當月錄得虧損，量化與主觀的抗波動差距再次成為焦點。
文藝復興憑甚麼一個月翻盤？
文藝復興機構股票基金（Renaissance Institutional Equities）7月上漲9.2%，年內累計回報升至4.5%——這意味著→ 此前半年的虧損被單月行情全部填平。
該公司規模較小的機構多元化阿爾法基金（Institutional Diversified Alpha）7月漲4.1%，年內累計回報達14%。
簡單來說＝ 文藝復興靠的是算法在劇烈波動中捕捉價差的能力，波動越大、信號越密，機器反而越如魚得水。
其他量化基金表現如何？
兩個西格瑪（Two Sigma）旗下最大基金「絕對回報增強」7月漲0.6%，年內累計9%。
巴黎的資本基金管理公司（Capital Fund Management，管理規模124億美元）旗下Stratus基金7月漲1.9%，年內累計5.4%。
格雷厄姆資本（Graham Capital，管理規模220億美元）旗下戰術趨勢策略7月漲1.8%，年內累計漲幅高達23.7%——這反映出趨勢跟蹤策略（一種順著市場方向下注、不預判拐點的算法）在今年持續單邊行情中的優勢。
量化也不是全贏——誰掉隊了？
倫敦的Qube（管理規模500億美元）旗下較大的Torus策略7月小幅下跌0.7%，但年內累計回報仍約18%。
其運營時間最長的Qube策略7月僅微漲0.1%，年內累計數據暫未披露。
這意味著→ 量化基金內部分化同樣明顯，算法類型不同、風控框架不同，單月結果可以天差地別。
多策略基金為何集體失色？
7月絕大多數多策略基金（跨地區、跨資產類別投資，旨在全天候盈利的基金）均錄得虧損。
最極端的案例：利奧波德·阿申布倫納創立的AI基金Situational Awareness單月暴跌67%，被迫出售大部分公開市場持倉。
簡單來說＝ 多策略基金靠的是人的判斷在多個市場間分散風險，但7月各市場同步劇震，分散反而變成了到處捱打。
城堡投資為甚麼能成為例外？
肯·格里芬旗下城堡投資（Citadel）逆市創紀錄：股票基金單月漲14.2%，旗艦基金當月回報5.9%，在多策略同行中遙遙領先。
城堡投資恰好接盤了Situational Awareness被迫拋售的持倉——這意味著→ 一方的崩盤，直接變成了另一方的盈利來源。
這反映出對沖基金行業的一條鐵律：極端行情裡，流動性本身就是利潤，有能力接盤的人賺的就是被迫賣出者的折價。
單月數據能說明甚麼問題？
7月的表現再度引發市場對量化策略與主觀策略抗波動能力差異的討論。
但單月數據能否代表趨勢，仍有待後續月份驗證——一個月的領先，不等於一種策略永遠更優。
簡單來說＝ 算法在高波動月份佔優，是因為它反應快、不帶情緒；但如果市場回歸低波動慢牛，主觀判斷的優勢可能重新顯現。
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