量化對沖基金做空全球債券大獲全勝，多隻旗艦基金年內漲逾20%

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全球國債遭大規模拋售、10年期美債收益率飆升至5.2%以上，趨勢跟蹤量化基金精準做空債券，多隻旗艦基金年內漲幅超20%——通脹疊加加息周期正重演2022年的趨勢盛宴。

全球債券究竟跌了多少？

10年期美債收益率從2月底約4%飆升至逾5.2%，升幅超過120個基點。這意味著→ 債券價格大幅下跌，持有長期美債的投資者遭受罕見虧損。

法國、英國、意大利國債同步大跌，這並非單一國家的事件，而是全球政府債券的集體潰敗。

簡單來說＝收益率與價格反向運動——收益率越往上走，債券就越不值錢。

格雷厄姆資本（Graham Capital）旗下戰術趨勢基金年內累計上漲逾31%，上月單月漲3.3%。

阿斯派克特資本（Aspect Capital）旗艦基金年內漲21%，上月單月漲近5%。

溫頓集團（Winton）多元化宏觀基金截至上週五年內漲17.5%——該公司由億萬富翁大衛·哈丁爵士創立。

這意味著→ 三隻基金都不是只押注債券，而是跨資產類別佈局，債券做空只是最肥的一塊。

溫頓和阿斯派克特均透過押注能源市場獲利——伊朗戰爭令油價持續高企，布倫特原油自2月戰爭爆發以來漲約40%，週四收於每桶102.31美元。

一位量化基金總監表示：「通脹的餘燼仍在燃燒。大約從7月起，我們的風險敞口就指向債券、能源和貨幣。」

這反映出趨勢基金的核心邏輯：哪裏有持續、清晰的方向，模型就跟到哪裏，不挑資產類別。

油價飆升加劇通脹預期，經濟數據持續強勁，政府和企業債務發行規模創紀錄——投資者要求更高收益率才願提供長期融資。

收益率上行還迫使部分投資者平倉虧損頭寸，進一步放大波動。說白了＝蝕錢的人被迫斬倉，斬倉又把價格推得更低，形成惡性循環。

聯儲局時隔兩年多首次加息，歐洲央行已兩度加息，英倫銀行亦被市場預期將跟進——三大央行同時收緊，債券承壓的底層邏輯非常堅實。

2022年各國央行持續加息對抗通脹，趨勢跟蹤基金（trend-following，即用電腦模型捕捉價格趨勢的量化策略）曾透過做空政府債券大幅獲利。

當前環境與彼時頗為相似：通脹未滅、央行在加息、趨勢持續且清晰。這意味著→ 只要這三個條件不變，趨勢基金的盈利窗口就沒有關閉。

這反映出一個更深層的信號：市場正在為「利率長期維持高位」重新定價，而非等待減息救場。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。