印度央行全票維持利率5.25%，下調通膨預測
Taylor Wilson
印度儲備銀行六票全票維持基準回購利率於5.25%不變，同時將全年CPI預測從5.1%下調至5%——通脹壓力比預期溫和，央行選擇按兵不動，為增長留出更多空間。
這次決議講了甚麼？
貨幣政策委員會六票全票通過維持利率，同時保留中性政策立場。這意味著→ 委員會內部毫無分歧，既不急於加息，亦無降息傾向。
決定符合路透社調查中72位經濟學家裡68位的預期——市場早已消化這一結果。
行長馬爾霍特拉表示，標題通脹上行主要源於燃料價格上漲，更廣泛的價格壓力仍屬溫和，暗示在通脹走勢明朗之前不急於行動。
通脹預測為何下調？
全年平均CPI預測從5.1%降至5%；核心通脹（剔除食品和燃料的基礎物價漲幅）預測從4.7%大幅降至4.3%。簡單來說＝ 撇開食品和油價的短期波動，印度的底層物價壓力其實在減弱。
6月零售通脹曾升破央行4%的中期目標，為近一年半來首次，但預計全年仍在2%–6%的容忍區間之內。這意味著→ 雖然有一次突破，但尚未觸發「必須加息」的紅線。
GDP增速預測同時從6.6%上調至6.7%——通脹降、增長升，這組數據給了央行最大的觀望理由。
經濟基本面真的撐得住嗎？
高頻指標出現分化：採購經理人指數（PMI，衡量製造業和服務業景氣度的月度指標）滑落至五年低位，而信貸需求增速保持強勁，同比接近18%。
說白了＝ 企業端的景氣信號在降溫，但居民和企業借錢的意願依然旺盛——兩者方向相反，說明經濟並非一面倒地走弱。
馬爾霍特拉指出，季風降雨偏弱、貿易及地緣政治不確定性，可能成為增長的下行風險。
市場怎樣反應？
決議公布後，印度10年期國債孳息率持平於6.7765%，說明債市完全消化了這一結果。
盧比小幅走弱至95.03；基準Nifty 50指數基本持平，Sensex指數上漲約0.5%。
這反映出 市場既無意外，亦無失望——利率不變本身就是當前的「最大公約數」。
跟亞洲鄰居比，印度為甚麼不一樣？
印度尼西亞、菲律賓等亞洲央行已因能源價格上漲和貨幣波動而收緊政策，印度儲備銀行卻選擇按兵不動。這意味著→ 印度的通脹和匯率壓力相對可控，毋須被迫跟隨加息。
印度儲備銀行在上次會議上轉而推出一系列促進資本流入、支撐盧比匯率的措施，而非直接加息——用工具箱裡的其他工具來應對外部壓力。
通脹預測下調在一定程度上壓低了市場對近期加息的預期，但能源價格走勢和季風降雨仍是下半年通脹路徑的關鍵變量。
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