印度央行空頭美元部位5月創歷史紀錄
Alina Collins
印度儲備銀行5月美元空頭賬簿升至1,067億美元歷史新高，單月增加114億美元；這意味著央行正以破紀錄規模押注盧比、抵禦美元，代價是未來平倉壓力同樣破紀錄。
1,067億美元的空頭賬簿是甚麼概念？
印度儲備銀行（RBI，即印度的央行）5月在離岸市場大量賣出美元遠期合約（空頭頭寸），賬簿總規模達到1,067億美元，單月增加114億美元。
簡單來說＝央行承諾未來以約定價格賣出美元、買入盧比，等於在「賭」盧比不會繼續貶值。賭注愈大，將來要兌現的壓力亦愈大。
直接原因：5月盧比一度跌至接近97兌1美元的歷史低位，央行不得不加大干預力度。
期限結構透露了甚麼信號？
1個月以內的短期空頭頭寸由135億美元跳升至198億美元，說明央行在5月密集投放了大量即期干預。
1年以上的長期空頭頭寸達到560億美元，佔總賬簿過半。這意味著→大部分平倉壓力不會馬上到來，而是在未來一年以上持續釋放。
這反映出央行採取了「以時間換空間」的策略——把壓力攤到更長周期，寄望屆時環境好轉。
6月形勢為何出現轉機？
印度儲備銀行6月推出一系列吸引外資政策：向非居民印度人存款提供優惠，並向境外融資的國有企業給予讓步。
同時，美伊臨時停火令原油價格回落——原油是印度最大的進口項目，油價下跌直接減少美元流出。
兩項利好疊加，盧比從歷史低位反彈約2.5%。這意味著→最緊張的時刻可能已經過去，但「過去」不等於「解決」。
平倉壓力有多大？市場怎麼看？
澳新銀行外匯策略師迪拉吉·尼姆指出：「印度儲備銀行在未來數月將不得不平倉相當大規模的遠期空頭賬簿，目前最壞的風險可能已經過去。」
但他同時警告：全球金融條件收緊以及美元潛在走強，是有機積累外匯儲備的風險與障礙。簡單來說＝如果聯儲局不減息、美元繼續強勢，印度央行就很難靠正常資金流入來補充彈藥。
星展銀行高級經濟學家拉迪卡·饒則相對樂觀：短期內盧比有望受益於改善國際收支的資金流入及大宗商品價格下行，預計當局將恢復吸收增量美元以重建外匯儲備。
對盧比和市場意味著甚麼？
核心懸念只有一個：全球美元流動性環境。若美元走弱、資本回流新興市場，央行可以從容平倉並重建儲備；若美元繼續走強，平倉本身就會成為盧比的新壓力源。
這意味著→印度央行用破紀錄的賭注贏得了喘息時間，但賭注的另一面——平倉——仍需要外部環境配合。
對投資者而言：盧比短期最差時刻或已過去，但中期走勢高度依賴美元指數方向，不確定性仍然很大。
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