看空原油ETF單週資金外流2.2億美元創紀錄，做多資金同步流入
Taylor Wilson
做空原油的ETF基金SCO單周淨贖回2.2億美元創歷史紀錄，同期做多原油的USO和BNO錄得資金流入——多空資金方向集體逆轉，反映市場正在重新定價原油的供應風險。
2.2億美元出逃——發生了甚麼？
上周ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ETF（SCO，一隻兩倍做空原油的基金）單周淨贖回約2.2億美元，創該基金有史以來最大單周外流紀錄。
簡單來說＝SCO是「賭油價跌」的工具，資金大規模撤離意味著押注油價下跌的人正在集體離場。
同一周，做多原油的USO和BNO明顯吸金，資金從空頭工具流向多頭工具，方向一致。
空頭為甚麼跑？
SCO追蹤標的指數的兩倍反向日收益——上周標的指數漲了2.2%，持有SCO的投資者相當於承受了雙倍虧損壓力。
這意味著→油價每漲一點，做空者的損失就放大兩倍，虧損加速直接觸發了空頭倉位的集體平倉。
對沖基金數據亦印證了這一點：截至6月2日當周，WTI原油淨空頭頭寸升至2月中旬以來最高——空頭倉位本就擁擠，一旦油價反彈，踩踏效應更明顯。
供應端到底出了甚麼事？
全球原油庫存正以創紀錄速度下降，中東局勢持續緊張。
美伊衝突導致霍爾木茲海峽（全球最重要的原油運輸通道之一）交通受阻——這條海峽承載着全球大量原油出口，一旦受阻，供應預期立刻收緊。
這反映出市場此前可能低估了地緣衝突對實際供應鏈的影響，散戶投資者開始押注「極端悲觀之後的價格修復」。
油價為甚麼沒漲反跌了20%？
儘管供應端有明顯擾動，WTI期貨自美伊4月初停火協議以來累計下跌約20%——此前市場曾預期油價衝向每桶200美元，但並未兌現。
壓制價格的三個因素：美國原油出口保持強勁 + 中國需求持續疲軟 + 部分原油仍在流經霍爾木茲海峽。
說白了＝供應確實在收緊，但需求端和替代供應同時在「對沖」這種收緊，油價被兩股力量拉扯，沒能單邊走高。
資金反轉能變成價格趨勢嗎？
當前格局是供應收緊與價格承壓並存——多空雙方對後市走向的分歧並未收斂。
這意味著→資金從空頭工具流向多頭工具，只是說明市場情緒在轉向，但情緒轉向不等於價格趨勢確立。
後續需要觀察：庫存下降速度是否持續、中東局勢是否進一步升級、中國需求能否回暖——這三條線索將決定資金流向的逆轉能否真正轉化為油價反彈。
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