霍爾木茲封鎖致赤字創紀錄，卡達重返國際債券市場
nashnova research
霍爾木茲海峽封鎖令卡塔爾二季度LNG出口收入暴跌逾97%，單季赤字創歷史紀錄；該國本周重返公開債券市場，計劃發行至少5億美元基準規模國際債券，以緩解財政壓力。
卡塔爾的收入到底被打掉了多少？
卡塔爾財政部數據：二季度液化天然氣出口收入僅約2億美元，一季度為90億美元，單季跌幅超過97%。
這意味著→ 卡塔爾最核心的收入來源在一個季度內幾乎歸零，財政失去了最大支柱。
摩根大通經濟學家阿爾坎傑利指出，二季度財政赤字達58億美元，相當於當季GDP的11.4%，為有紀錄以來最大單季赤字。
彭博調查顯示，卡塔爾2026年經濟將萎縮12.1%，是所有受調查國家中預測最差的。
為甚麼還有底氣發債？
卡塔爾擁有約5,800億美元主權財富基金和逾700億美元外匯儲備，標普主權評級AA，與英國、韓國同級。
簡單來說＝ 帳上家底夠厚，信用等級夠高，市場願意借錢給它。
今年4月卡塔爾已通過私募市場發行30億美元債券，但一直未進入公開市場——本次是今年首筆公開國際發行。
這次債券怎麼發的？
發行分為五年期和十年期兩個品種，初始利差指引分別為美國國債上方約85個基點和95個基點。
簡單來說＝ 基點（利率的最小計量單位，1基點 = 0.01%）指引越低，說明市場對借款人的信用越放心；85至95基點對AA級主權債來說屬於正常偏高區間。
目標為基準規模（即至少5億美元），由高盛和滙豐聯合管理，最終定價預計周一晚間公佈。
卡塔爾官員釋放了甚麼信號？
財政部長阿里·庫瓦里在紐約表示，卡塔爾需要「喘息空間」，以重新聚焦經濟多元化戰略，並呼籲「希望能有和平、有協議」。
這反映出 卡塔爾高層已公開承認封鎖帶來的財政壓力，並將外交解決視為經濟復甦的前提。
能源部長薩阿德·卡比則直接反駁美國財長貝森特，稱其認為霍爾木茲海峽可在兩年內變得「無足輕重」的判斷「完全錯誤」。
海峽現在到底通不通？
目前部分油氣在美國軍事護航下仍可通過霍爾木茲海峽，但通行量遠低於衝突前水平。
美伊重啟和談的跡象不明朗，短期內全面恢復通行的可能性較低。
這意味著→ 卡塔爾的收入缺口不是一次性衝擊，而可能持續多個季度；本次債券的市場認購情況，將成為外界判斷其主權信用溢價與財政可持續性的重要風向標。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。