EWY創紀錄資金湧入，投資者借道ETF代理佈局SK海力士
Claire Weston
貝萊德韓國ETF EWY兩日吸金近20億美元創歷史紀錄，因SK海力士ADR溢價達51%，投資者轉道ETF間接建倉——這意味著→ 一隻國家ETF正被當作單隻股票的替代入口使用。
點解資金突然湧入一隻韓國ETF？
SK海力士美國存託憑證（ADR，即在美國上市的外國股票憑證）相對韓國本地股溢價高達51%，買ADR等於多付一半的錢。
這意味著→ 想買SK海力士又嫌ADR太貴的投資者，搵到EWY呢條「後門」——該基金約四分之一的資產就係SK海力士韓國上市股票。
結果：週二8.14億美元、週三逾11億美元連續湧入，創EWY單日及連續流入紀錄。
溢價點解咁高、仲收唔返？
ADR與本地股之間本應有套利機制（賣貴的、買平的）來抹平價差，但目前發行與註銷賬簿關閉，兩地股票無法自由轉換。
簡單來說＝ 套利的門被鎖住，價差就一直掛住，邊個都搬唔平。
即便本月稍後賬簿重開，可用轉換額度及是否需要額外監管審批仍不確定——類似情況曾出現在台積電ADR上，過去一年平均溢價約20%。
市場人士點睇呢波流入？
Jonestrading策略師戴夫·盧茨：「投資者正在使用EWY作為獲取韓國上市股票敞口的方式。」
這反映出 ETF正被當作「代理工具」——毋須直接開韓國賬戶，毋須承擔貨幣兌換和非交易時段風險，一鍵獲得目標敞口。
Facet首席投資官湯姆·格拉夫提醒：部分資金可能來自空頭回補（被迫平倉的做空者），「需求極為旺盛，但能否持續仍是未知數。」
呢股熱潮可以持續幾耐？
今年以來EWY累計吸引逾63億美元，基金規模較年初膨脹逾180%至230億美元。
風險信號：韓國監管機構已暫停與SK海力士及三星電子掛鈎的單股ETF新上市，說明監管層對波動性高度警惕。
這意味著→ 後續走勢取決於兩件事：ADR溢價收窄的速度，以及套利通道何時、以多大額度重新開放——任何一項落地，資金湧入的邏輯都可能迅速減弱。
Content is for reference only, not financial advice.