俄羅斯黃金湧入香港創紀錄，西方制裁重塑全球黃金貿易格局
nashnova research
2026年首七個月香港從俄羅斯進口黃金112.7噸，已超過去年全年紀錄；西方制裁切斷倫敦通道後，俄羅斯黃金正經香港大規模流入中國，全球黃金貿易版圖正被改寫。
112.7噸是甚麼概念？
2021年俄烏戰爭前，香港全年從俄羅斯進口黃金僅3.3噸；2025年全年升至92.1噸；2026年僅首七個月已達112.7噸——三年間翻了34倍。
俄羅斯黃金佔香港非貨幣黃金進口比例，從2021年的0.6%飆升至今年近15%。
這意味著→ 俄羅斯黃金不再是香港市場的零頭，而是每七噸進口黃金裡就有一噸來自俄羅斯。
為何俄羅斯黃金突然「東移」？
2022年3月，倫敦金銀市場協會（LBMA，全球黃金交易的「准入把關人」）將俄羅斯全部六家精煉廠除名，美英等國隨後禁止進口俄羅斯黃金。
戰前俄羅斯黃金高度依賴英國市場——2019至2021年間，對英出口量約相當於其礦產量的三分之二。
簡單來說＝ 倫敦這道門關了，俄羅斯每年數百噸黃金必須另覓買家，而中國是全球最大黃金消費市場，香港則是進入內地的主要通道。
香港在這條新路線裡扮演甚麼角色？
蓋特豪斯諮詢高級顧問斯皮瓦克指出：大部分黃金經香港流向中國內地，因為中國並未對俄羅斯黃金實施制裁。
香港的吸引力不止於「不制裁」——它擁有成熟的黃金倉儲、檢測及交易基礎設施，能直接對接內地市場。
不過，StoneX分析主管奧康奈爾提醒：北京已陸續開放深圳、北京等其他黃金進口口岸，香港的市場份額正被分流。新加坡亦在爭奪樞紐地位，目前基礎設施落後香港約半年。
中國為何需要這麼多黃金？
中國已將黃金列為「戰略礦產」，官方與民間同時入市：2026年上半年央行黃金儲備增加逾40噸，按年增幅翻倍以上。
標普全球評級主管張查爾斯對CNBC表示：無論央行還是消費者都在大量購金，高度不確定時期，黃金是居民保護儲蓄的工具之一。
這反映出 中國的黃金需求並非短期投機，而是從國家儲備到居民儲值的結構性轉變——這為俄羅斯黃金提供了持續的買方支撐。
這件事對全球黃金市場意味著甚麼？
BullionVault研究總監阿什直言：香港數據清晰顯示俄羅斯黃金進口急劇攀升，這正是中俄雙邊貿易深化的體現。
這意味著→ 全球黃金貿易正形成「兩條軌道」：西方體系以倫敦為核心，制裁體系外的黃金則經香港、杜拜等節點流向亞洲。
香港能否鞏固樞紐地位，取決於基礎設施建設能否持續領先競爭對手——而北京開放更多口岸的動作，既是機遇亦是分流壓力。
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