報導：OpenAI 2025年支出達340億美元，淨虧損擴至390億
Miles Bennett
OpenAI 2025年燒掉340億美元、淨虧損膨脹至390億，但近八成虧損來自一筆不會重現的會計費用——真正的懸念是：IPO窗口打開前，它能否把80億美元的實際運營缺口補上。
340億花到哪裡去了？
據英國《金融時報》取得的經審計數據，OpenAI 2025年總支出約340億美元。
最大一筆是研發，約190億美元，佔總支出過半；其次是銷售與營銷，近60億美元；其餘為其他運營成本。
這意味著→ 每賺1美元，OpenAI要同時花出約2.6美元——收入增長快，但燒錢速度更快。
營收升得夠快嗎？
OpenAI 2025年全年營收約130億美元，到年底月收入已達20億美元，較2024年底的季度10億美元顯著提速。
增速躋身史上最快企業之列，但營收與支出之間的缺口仍在擴大：130億收入 vs 340億支出。
簡單來說＝ 賣得愈來愈好，但花得更兇，剪刀差還未合攏。
390億虧損點解冇咁得人驚？
淨虧損從2024年的約50億美元急升至約390億美元，表面上擴大近八倍。
但據知情人士透露，當中約300億美元屬一次性非現金會計費用：OpenAI轉型為公共利益公司之前，投資者持有的是可轉換利益權（一種被會計準則歸為負債的特殊權益），隨着估值走高，這類權益被重新估值，帳面上便「憑空」多出一筆費用。
這意味著→ 這300億既無真金白銀流出，亦預計不會在重組完成後重現；剔除所有非現金項目後，實際運營虧損約80億美元。
IPO走到哪一步了？
OpenAI本月已向SEC秘密提交IPO相關申請；CEO奧特曼稱這是「保留選項」，但多位高管及投資者預計最快今年秋季上市，届時估值或超1萬億美元。
今年早些時候，OpenAI剛完成1,220億美元融資，融資前估值7,300億美元。
這反映出 資本市場仍在加注，但上市後公開投資者會比私募輪更在意一個問題：幾時能止血？
對手在做甚麼？
競爭對手Anthropic同月也向SEC提交了IPO文件，剛完成650億美元融資，估值達9,000億美元——已超越OpenAI的融資前估值。
OpenAI已擱置影片生成工具Sora等多項「副業」，將資源集中於ChatGPT和企業AI工具。
簡單來說＝ 兩家頭部AI公司幾乎同時衝向公開市場，誰先證明「能賺錢」，誰就拿到定價權。
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