AI需求升溫，SK Siltron出售計劃生變
0xBroomberg
SK集團旗下矽晶圓子公司SK Siltron估值從5萬億韓元飆升至7萬億，AI晶片需求激增正迫使集團重新考慮是否繼續出售——這宗原定2026年韓國最大併購案之一，可能根本不會發生。
SK Siltron是甚麼，為何突然值錢了？
SK Siltron是全球主要的半導體矽晶圓（製造晶片的基礎材料，相當於「晶片的麵粉」）供應商之一，SK集團持股約51%。
2025年掛牌出售時估值約5萬億韓元；隨著AI基礎設施投資擴張，市場近期將估值上調至約7萬億韓元——不到一年漲了40%。
這意味著→ 買賣雙方的價格預期被越拉越遠，原本接近成交的交易反而更難談攏。
跟斗山的談判為何談不下去？
SK集團2025年底選定斗山集團為優先買家，一度接近簽署股份購買協議（SPA），但此後進展明顯放緩。
核心障礙就是估值分歧：SK Siltron越來越值錢，斗山願意出的價跟不上。
市場還有一層擔憂：斗山的信用評級和財務能力，能否在行業下行時提供與SK集團同等水平的支撐。簡單來說＝萬一半導體周期轉冷，斗山兜得住嗎？
SK海力士為何想把它留在集團內？
據報道，SK海力士曾向集團高層提交報告，建議重新評估SK Siltron的戰略價值。
背景是AI存儲、HBM（高帶寬存儲器）及高端DRAM需求快速增長，先進矽晶圓的供應鏈穩定性對SK海力士越來越關鍵。
這意味著→ 對SK海力士而言，把上游晶圓供應商握在自己手裡，比賣掉換錢更划算——尤其是在AI軍備競賽加速的當下。
SK集團的財務壓力還在嗎？
SK集團最初推動出售是為了改善財務結構，但情況已經變了。
集團淨借款從2023年底的82萬億韓元降至2025年底的38.2萬億韓元，降幅超過一半。
SK海力士憑藉HBM和AI存儲需求交出史上最佳業績，目前持有大量類現金資產，並已通過美國ADR（美國存託憑證）完成融資。這反映出集團「缺錢急賣」的前提條件正在消失。
崔泰源的個人算盤變了嗎？
出售的另一個背景是SK集團會長崔泰源的離婚訴訟——市場此前預期他需出售個人持有的29.4%股權來籌措財產分割款。
但隨著案件重審結果臨近、集團財務改善，他是否仍需立即變現正在被重新評估。
說白了＝當初賣股是因為又缺錢又要分家產，現在錢沒那麼緊了，分家產的判決也沒定，急著賣的理由就弱了。
最終會怎樣——三條路各意味著甚麼？
路徑一：賣給斗山 → 估值分歧和財務能力擔憂是硬障礙，除非斗山大幅加價，否則難以推進。
路徑二：併入SK海力士 → 崔泰源此前表示希望五年內將半導體產能翻倍，留住SK Siltron能讓SK海力士在晶圓供應和材料研發上獲得更強掌控力。
路徑三：維持現狀 → 不賣也不併，等重審判決和市場形勢進一步明朗。這意味著→ 這宗交易的最終走向，取決於法院判決和SK集團對AI時代供應鏈戰略的取捨。
Content is for reference only, not financial advice.