AI驅動藥物研發預期升溫，港股生物科技本季漲近22%
nashnova research
恒生生物科技指數本季累計漲近22%，跑贏恒生科技指數幅度創2015年有數據以來最大；投資者押注AI將壓縮研發周期、降低成本，中國頭部企業已率先盈利，但競爭加劇與商業化節奏仍是核心懸念。
這輪行情到底在漲甚麼？
核心驅動力是AI加速藥物研發（AIDD）的預期——投資者相信AI能縮短新藥從實驗室到上市的時間，同時壓低研發成本。
這意味著→ 市場定價的不只是「AI概念」，而是研發周期縮短→授權與專利收入更早兌現這條邏輯鏈。
花旗研報指出，中國AIDD企業對全球約3,130億美元醫藥研發市場的滲透率仍低，「增長空間顯著」。
誰漲得最多、為甚麼？
英矽智能自去年12月底在港上市以來股價已翻逾一倍；合全藥業今年累計漲近40%，此前2025年已錄得90%漲幅。
彭博追蹤的分析師對兩家公司均給出全面買入評級。
簡單來說＝ 資金集中湧向的是「既有AI技術、又已經能賺錢」的公司——盈利能力本身就是最大的差異化壁壘。
中國企業憑甚麼跑贏美國同行？
花旗指出，多家中國頭部AIDD企業已實現盈利，而許多美國同類企業仍處於虧損狀態。
這意味著→ 隨著需求轉化為更高的產能利用率與運營槓桿（即訂單愈多、單位成本愈低），盈利有望進一步加速。
匯豐前海證券中國醫療健康研究主管舒琳達指出，中國頭部企業在AIDD價值鏈上覆蓋更廣，但估值相較美國同類仍存在明顯折價——這反映出市場尚未完全認可中國企業的定價權。
下一個催化劑看甚麼？
舒琳達認為，臨床里程碑的持續推進與新合作協議的落地將提供階段性催化。
駿利亨德森投資組合經理繆維多利亞表示，投資者將重點關注五個指標：專有數據、內部管線進展、製藥合作、授權經濟模型與現金儲備。
說白了＝ 現時市場買的是「預期」，接下來要看的是這些預期能否一步步變成真金白銀的合同和臨床數據。
風險在哪裡？
競爭加劇：合同研究機構、製藥企業和私有平台都可能擴張進入AIDD領域，擠壓現有玩家的利潤空間。
技術顛覆：顛覆性新技術的出現可能侵蝕現有平台的先發優勢——先跑不等於能一直領先。
估值承壓：市場對AI整體投資可持續性的更廣泛質疑，可能拖累板塊估值。這意味著→ 商業化兌現的節奏才是檢驗本輪行情能否持續的核心變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。