股市波動率上升風險正在積聚
nashnova research
法國興業銀行全球研究主管撰文警告，上周股市波動率驟升可能只是前兆——當前風險並未消失，而是以個股負相關的形式被儲存，一旦相關性逆轉，指數波動率將驟然跳升。
波動率看起來很低——為甚麼說這是假象？
美國VIX指數和歐洲VSTOXX指數過去三個月均值分別為16.3%和17.7%，與長期均值基本持平。
烏克蘭和中東戰爭已推高了債券和大宗商品的波動率，但股市指數卻一直很平靜。
這意味著→ 表面平靜不等於沒有風險，風險只是換了一個藏身之處。
風險藏在哪裏？
答案在個股層面：歐洲斯托克50指數成分股中，30%的股票對呈負相關，為歷史最高；標普500這一比例更高達40%。
簡單來說＝ 油氣股升、運輸股跌；AI硬件升、公用事業跌——升跌互相抵消，指數就顯得很穩。
這反映出波動率並沒有消失，只是被「儲存」在大量方向相反的股票對裏。
甚麼情況會令儲存的波動率一次過釋放？
一旦衰退概率顯著上升，原本方向相反的股票可能同時下跌——負相關變成正相關。
這意味著→ 指數波動率可能從低位驟然跳升，類似彈簧被壓到極限後的反彈。
宏觀壓力還在不斷疊加？
美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行均預計在未來六至十二個月繼續加息，全球債券收益率上行。
企業信用定價已在投資級和高收益板塊雙雙承壓，而這一壓力尚未充分傳導至股市估值。
說白了＝ 借錢的成本在漲、企業債已經感受到痛了，但股價還未反映這件事。
對投資者意味著甚麼？
文章以物理學的能量守恆作比：市場中的風險從不消失，只是不斷轉換形態。
當前股市波動率的低迷，不是風險缺席的信號，而是風險以另一種形式積聚。
這意味著→ 這種積聚何時、以何種方式釋放，將是未來數月市場的核心懸念。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。