Rivian Q3營收超預期，R2成最暢銷車型
nashnova research
Rivian第三季度營收21.6億美元，按年增長38%並超出華爾街預期，新車型R2上市首個完整季度即成為最暢銷車型。虧損收窄疊加指引上調，但年內股價已跌41%——R2能否持續放量，是估值重估的關鍵。
這份財報的核心數字說了甚麼？
調整後每股虧損48美仙，好過預期的虧損61至62美仙，亦好過去年同期的虧損65美仙。
營收21.6億美元，按年增38%，超出華爾街預期的19.9億美元。這意味著→ Rivian的收入增速跑贏了市場最樂觀的估算。
季度交付19,248輛，創歷史紀錄；財報公佈後股價盤後升1.7%。
R2為甚麼是這份財報最重要的變量？
R2是Rivian的中型SUV，今年6月才開始交付，首個完整季度就成為公司最暢銷車型。
公司未有披露R2具體交付數字，但表示它貢獻了「環比增量的大部分」。簡單來說＝ 這個季度多賣出來的車，主要靠的就是R2。
CEO斯卡林格此前表示，R2要年產能達到16萬輛以上才能帶動公司整體盈利——目前離這條線仍有很大距離。
虧損在收窄，現金夠不夠燒？
淨虧損9.13億美元，較去年同期的11.7億收窄；毛利潤1.76億美元，去年同期僅2400萬。
調整後EBITDA虧損4.35億美元，按年改善1.67億。這意味著→ 每賣一輛車的虧損在縮小，但整體仍處於深度虧損。
季末現金儲備55億美元，較上季度略增，短期內不缺資金。
軟件和服務憑甚麼比賣車更賺錢？
軟件與服務板塊營收6.05億美元，毛利潤2.56億美元，毛利率高達42%。
相比之下，汽車業務營收約15.5億美元，毛虧損8000萬美元。說白了＝ 賣車的收入是軟件的2.5倍，但賣車仍在蝕錢，軟件已經在大幅盈利。
這反映出Rivian正走一條「硬件鋪量、軟件賺錢」的路線，邏輯與Tesla的FSD模式相似。
全年指引上調了多少？
交付量指引從「至少65,000輛」上調至67,000至70,000輛；去年全年實際交付約42,000輛，增幅顯著。
調整後稅前虧損收窄至17.5億至18.5億美元，較此前指引中值改善約1億美元。
資本支出下調至14億至15億美元，較此前減少約3億美元。這意味著→ Rivian在節省開支的同時上調了銷量預期，營運效率正在改善。
股價跌了41%，市場在擔心甚麼？
Rivian年內股價累計下跌41%，遠差於Tesla同期約10%的跌幅。
虧損改善歸因於三件事：監管積分銷售好過預期、第三季度確認的IEEPA關稅退款、以及交付量提升。這反映出部分改善來自一次性因素，而非純粹的經營好轉。
R2能否持續放量並推動汽車業務毛利率轉正，將是市場重新評估Rivian估值的核心驗證節點。
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