俄羅斯發行100億元人民幣主權債券 加速去美元化
Taylor Wilson
俄羅斯財政部本周發行100億元人民幣十年期主權債券，票息7.65%，是其去美元化融資戰略的最新一步——西方制裁封鎖國際融資渠道後，人民幣正成為俄羅斯的核心替代貨幣。
這筆債券具體甚麼條件、誰能買？
期限10年，票息7.65%，投資者可用人民幣或盧布認購，債券在莫斯科交易所上市。
去年12月俄財政部首次發行人民幣主權債，兩期合計200億元；本次期限更長，顯示俄方對人民幣融資的需求正從短期過渡到長期。
但由於美國制裁了莫斯科交易所，境外買家很難參與——這意味著→ 買方基本是俄羅斯國內投資者，國際化程度有限。
俄羅斯為甚麼急著借錢？
今年1至4月財政赤字約5.8萬億盧布（約806億美元），已經超過全年預算目標3.7萬億盧布。簡單來說＝ 才過了三分之一的時間，赤字就把全年的額度花完了。
為填補戰時資金缺口，俄羅斯今年1月上調增值稅2個百分點，同時持續擴大主權債券發行。
西方制裁將俄羅斯金融機構切斷於SWIFT體系之外，國際市場借不到錢——這反映出人民幣債券不是「錦上添花」，而是俄羅斯為數不多的融資通道之一。
俄羅斯的結算貨幣結構變了多少？
俄央行數據：2025年盧布在出口結算中佔比達54%，首次突破50%；美元、歐元等「不友好國家」貨幣佔比從2021年的84%驟降至14%。
普京5月20日訪華時表示，俄中進出口交易「幾乎全部」以盧布和人民幣結算。
這意味著→ 在俄羅斯的對外貿易中，美元和歐元已從絕對主力變成邊緣角色，而這個轉變只用了不到四年。
人民幣在俄羅斯企業債市場走到哪一步了？
莫斯科交易所數據：截至5月底共有62隻人民幣計價企業債在交易，發行方包括俄羅斯石油公司（Rosneft）等大型資源企業及金融機構。
2024年全年發行30隻，是2023年的三倍；今年僅前5個月已超10隻，節奏繼續加快。
俄國有天然氣公司Gazprom報告稱，2025年對華天然氣供應量達388億立方米，按年增長25%，首次超過對歐洲的供應量。這反映出貿易流向的轉變正在同步推動金融結算貨幣的切換。
人民幣債券的熱度只發生在俄羅斯嗎？
不止。據《金融時報》報道，今年以來「點心債」（在香港發行的離岸人民幣債券）發行規模已超3,000億元人民幣，較去年同期翻番，全年有望創歷史新高。
高盛等美國金融機構也已加入發行行列——這意味著→ 人民幣債券的吸引力不僅限於被制裁國家，連美國機構也在用它降低融資成本。
說白了＝ 俄羅斯發人民幣債是「被迫選擇」，但全球離岸人民幣債券的升溫說明，人民幣作為融資貨幣的競爭力正在獨立於地緣政治之外生長。
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