俄羅斯擬禁柴油出口，全球庫存告急
Claire Weston
普京表示正考慮禁止柴油出口，因烏克蘭無人機已癱瘓約四分之一俄煉油產能；全球柴油庫存正處23年最低附近，冬季補庫窗口面臨斷供風險。
俄羅斯柴油出口已經跌了多少？
據Kpler數據，俄羅斯海運柴油出口6月降至42.6萬桶/日，為至少2017年1月以來最低。
一年前這一數字是82.7萬桶/日——即出口量在一年內腰斬。
這意味著→ 俄羅斯曾是僅次於美國的全球第二大柴油出口國，佔全球海運供應的11%；這個份額正在快速蒸發。
土耳其和巴西是最大買家，其餘主要流向非洲——這些國家的替代來源極為有限。
煉廠為甚麼修不好？
烏克蘭無人機對俄油氣設施的打擊持續升級，據路透報道，已擾亂俄羅斯約700萬桶/日煉油產能的四分之一。
莫斯科關鍵煉廠本月兩度遭襲，預計至少停產六個月。
國內已出現燃料漲價、油站排長龍，當地媒體甚至報道俄羅斯可能被迫進口燃料。
簡單來說＝ 一個長期向全球賣柴油的國家，現在自己可能要買柴油——這是歷史性的角色逆轉。
全球庫存還剩多少緩衝？
美國餾分油庫存（含柴油和取暖油）目前僅略高於5月觸及的約1億桶——這是近23年來最低水平。
西北歐柴油庫存自2月伊朗衝突爆發以來已下降約20%，據Insights Global數據，幾乎沒有緩衝空間。
這反映出 全球庫存在彌補中東供應缺口時已被大量消耗，尚未補上，俄羅斯方向又出新風險。
中東剛喘口氣，俄羅斯又來了？
2月28日霍爾木茲海峽因伊朗衝突關閉，全球約13%的石油供應被切斷，柴油價格4月初飆升至歷史高位。
6月17日美伊臨時協議達成後海峽重開，布倫特原油較峰值回落逾40%，市場剛剛鬆一口氣。
這意味著→ 中東衝擊還未完全消化，俄羅斯禁令威脅就接上了——兩個供應風險幾乎無縫銜接。
煉油利潤在說甚麼？
歐洲基準柴油裂解價差（裂解價差＝柴油售價減去原油成本，代表煉油利潤）自美伊協議簽署以來已上漲逾35%，升至每桶46美元以上。
亞洲新加坡柴油裂解價差也重回每桶40美元以上。
這意味著→ 煉油利潤飆升說明市場已在為「柴油不夠用」定價——信號比政治聲明更早、更誠實。
下半年最關鍵的驗證節點是甚麼？
北半球即將進入冬季前的庫存重建窗口：取暖需求、貨運活動和農業用油將季節性回升。
簡單來說＝ 每年這個時候各國都要囤柴油過冬，今年的起點是23年來最低庫存。
若俄羅斯禁令正式落地，全球柴油市場能否在低庫存下完成補庫，將決定冬季能源價格走向。
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