俄羅斯原油出口量回落，美國制裁與沙特復產雙重施壓
nashnova research
俄羅斯海運原油出口量降至日均353萬桶，但出口收入反升至週均21億美元創三個月新高；沙特管道重啟疊加美國對俄能源買家加徵關稅，正同時擠壓俄油的價格優勢和市場空間。
出口量跌了，點解收入反而創新高？
截至9月20日四週均值，俄羅斯海運原油出口降至日均353萬桶；單週數據更明顯——32艘油輪裝載2499萬桶，比前一週少了225萬桶。
黑海港口新羅西斯克當週零裝載，是單週降幅的直接原因。
但同期出口總值升至週均21億美元，單週更達25.7億美元，為5月初以來最高。這意味著→ 油價漲幅完全吞掉了出口量的下滑，「量跌價升」格局短期內撐住了俄羅斯的石油收入。
價格上漲的主要驅動力：此前沙特東西輸油管道遭襲，全球油價大幅攀升。
沙特管道重啟，對俄羅斯意味著甚麼？
沙特正繞過受損泵站、重啟東西輸油管道，全球油價隨之回落，俄羅斯主要原油品級價格也跟著承壓。
簡單來說＝ 沙特管道一通，市場上多出一個大供應源，俄油剛享受的「漲價紅利」就開始縮水。
更關鍵的是，管道恢復後印度煉油商將獲得更多替代俄油的選擇——印度是俄羅斯最大買家，替代選項增多直接削弱俄油的議價權。
美國立法加碼，印度會大幅減購嗎？
特朗普已簽署立法，授權對俄羅斯前五大能源進口國徵收最高100%的關稅。
彭博報道稱，印度可能近期將俄油進口佔比從超過一半壓縮至20%–30%。這意味著→ 若削減成真，俄羅斯每日原油銷量或減少逾百萬桶，必須在其他市場找到新買家。
目前中國和印度仍是最大買家，流向亞洲客戶的原油約日均338萬桶，與前期持平；土耳其和埃及各約日均8萬桶，變化不大。
煉廠頻繁遇襲，點解反而推高了出口量？
過去一週，錫茲蘭、雅羅斯拉夫爾、莫斯科、烏法、古比雪夫等地煉廠均遭無人機襲擊，合計日處理能力近百萬桶的設施已全部或部分停產。
簡單來說＝ 煉廠停了，原油無法在國內加工，只能往外賣——這反而撐高了出口量。
這反映出一個更長期的趨勢：今年俄羅斯海運出口量比2022年俄烏衝突爆發後歷年均值高出約日均30萬桶，煉廠持續遇襲是重要推手之一。
接下來盯甚麼？
兩個關鍵驗證節點：沙特管道實際恢復的輸送量，以及印度是否真正大幅削減採購。
如果沙特恢復充分、印度同時減購，俄羅斯將面臨「量價齊跌」的局面——出口量被煉廠停工推高，卻找不到足夠買家消化。
如果兩者都不及預期，俄油當前「量跌價升」的格局仍可維持一段時間。
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