标普500资本开支2026年将增33%，回购遭AI“抽血”

高盛最新研究报告指岀，标普500指数成分股企业之现金分配逻辑正经历结构性重塑。预计2026年企业总现金支出将达到4.90万亿美元，同比增长21%；2027年进一步升至5.53万亿美元。然而增长的成果几乎被AI资本开支独占——到2027年，资本开支与研发合计将耗费企业55%的现金，回购与分红的比例则压缩至35%。

AI军备竞赛：五大企业全押现金流

亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文五大AI超大型云企（Hyperscalers）是这场资本开支热潮的绝对主角。高盛预估，五家合计2026年资本开支将达7550亿美元，同比暴增83%，正好等于它们当年预测之营业性现金流百分之百——日常运营产生的所有现金，将毫不保留地投向AI基础设施。

成本端亦在持续膨胀。微软预估2026年资本开支约1900亿美元，其中250亿美元源于内存等零部件价格上涨；Meta则将全年资本开支指引上调100亿美元，同样归因于组件定价上升与数据中心扩建。

2026年第一季度财报季初步数据证实这一趋势：标普500整体资本支出实际增长速度高达39%，而股票回购仅增长1%。

回购：最直接的“牺牲品”

现金被资本支出抽走的后果立即显现。五大企业2026年第一季度股票回购金额同比下降64%。历史上，这五家公司曾将约34%的开支用于回购与分红；现在这一比例已缩减至20%，其中回购只占12%。

高盛预计，2026年标普500整体股票回购规模约1.09万亿美元，增速仅3%；2027年为1.15万亿美元，增速5%。同时，1600亿美元的IPO募资与4400亿美元股票增发将大幅对冲回购效果，标普500净回购收益率将降至2020年以来最低水平。

支撑回购基本面者，是两股对冲力量：一为AI算力受益者英伟达与博通，2025年合计回购520亿美元，近期各自新授权600亿