標普500盈利增速料2027年放緩，AI支出是核心變量
nashnova research
標普500成分股2026年盈利預計增長35%，創2021年來最高，但2027年增速預期驟降至15%——AI資本支出從近翻倍增長減速至37%，是最大拖累因素。
35%的盈利增速還能維持嗎？
標普500成分股2026年全年盈利預計增長35%，為2021年以來最高，推動指數年內升約12%。
但投資者已在為2027年定價：據IBES數據，明年盈利增速預期僅15%，較今年腰斬。
這意味著→ 今年的高增長本身就是明年的「敵人」——比較基數愈高，來年超預期愈難。
綠木資本首席投資官沃爾特·托德直言：「我們正在質疑這些龐大數字的可持續性。」
AI支出減速——盈利放緩的頭號推手？
高盛數據：五大AI超大規模雲服務商今年資本支出預計略超8000億美元，明年增至1.1萬億美元。
關鍵在增速：今年近100%的增長，明年降至37%。簡單來說＝錢還在花，但花錢加速的勁頭明顯減弱了。
這意味著→ 圍繞AI賣鏟子的公司（伺服器、晶片、數據中心），收入增速會跟著資本支出增速一起降檔。
估值已經在「提前消化」了嗎？
AI基礎設施股票的中位數遠期市盈率（用未來一年預期盈利算出的股價倍數）已從4月的32倍降至22倍。
標普500科技板塊遠期市盈率從年初約26倍降至約21倍；標普500整體從峰值23.5倍回落至19.2倍。
這反映出 市場並非毫無準備——高盛策略師指出，「許多參與者對AI基礎設施盈利的持續性持懷疑態度，這至少已部分反映在定價中。」
除了AI，還有哪些風險在路上？
利率上升 → 企業融資意願下降，擴張放緩。
消費支出放緩 → 下游需求承壓。
中東衝突推升油價 → 成本端擠壓利潤。
不過2026年標普500全部11個板塊盈利均預計增長——這輪盈利擴張不只靠科技一條腿撐著。
投資者現在該盯住甚麼？
查斯投資顧問總裁彼得·圖茲指出：AI支出「變化的速度將在很大程度上決定明年股市走向」。
數據中心建設因監管或社區阻力可能出現停滯，是一個不確定因素。
2027年三季度業績期將是關鍵驗證節點——屆時才能看到AI資本支出能否真正支撐盈利預期。
說白了＝現在的15%增速預期還只是「紙面共識」，真正兌現要等一年後的業績來說話。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。