標普500創歷史新高，空頭浮虧近4%，回補壓力或推漲勢延續
Alina Collins
標普500再創歷史新高，做空該指數的投資者每個倉位平均浮蝕接近4%。這意味著→ 若升勢不止，空頭被迫買回股票平倉，反而會將指數再推高一截。
這波升浪靠甚麼撐起來？
花旗分析師戴維·周指出，本輪升浪由多重因素疊加驅動：上周五非農就業數據遜預期，市場解讀為聯儲局短期收緊機會下降，風險資產估值壓力減輕。
同時，企業業績期整體表現理想，AI相關資本開支回報預期改善，霍爾木茲海峽外交進展亦提振信心。
簡單來說＝ 就業數據一弱，市場就覺得加息更遠；業績又唔差、地緣風險亦降——幾件好事撞埋一齊，資金自然湧入。
邊個在買——新好倉定係空頭被逼買？
戴維·周強調，本輪升浪主力是新增好倉，而非空頭被迫回補。
「倉位變動主要由新增風險敞口驅動，而非空頭平倉，納斯達克和標普500的標準化倉位均大幅改善。」
這意味著→ 現時升浪由「主動買入」推動，尚未到空頭被逼認蝕買回的階段——空頭回補這張牌仲未打出嚟。
空頭而家有幾痛？
標普500空頭整體處於蝕錢狀態，每個倉位平均浮蝕接近4%。
未平倉空頭規模仍處歷史高位，位於三年相對水平的第91百分位（即比過去三年91%的時間都高）。
簡單來說＝ 做空的人又多、又蝕緊錢。人一多、蝕一深，就愈容易出現集體踩踏式平倉——一旦觸發，就係一波額外買盤將指數再頂上去。
納斯達克同羅素2000的空頭風險一樣大？
納斯達克和羅素2000的倉位風險相對均衡，空頭基礎不及標普500集中，整體敞口更中性。
羅素2000倉位雖有上移，但變化幅度有限，仍是花旗跟蹤範圍內敞口最為拉伸的指數。
這反映出 市場對細價股的看法最分裂——倉位已拉到極端，但方向上仲未有共識。
空頭回補係利好定雙刃劍？
若升勢持續，空頭被迫集中平倉將形成額外買盤壓力，推動指數進一步上行。
但若升勢中斷，呢批空頭亦可能迅速轉為獲利方——高位的空頭既係潛在燃料，亦係一道保險。
這意味著→ 標普500當前的空頭規模係判斷後市的關鍵變量：升則助升、跌則空頭反而啱咗。
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