標普500淨利潤率創歷史新高，科技股貢獻最大
Nashnova编辑部
標普500成分股二季度淨利潤率升至16.9%，創FactSet 2009年追蹤以來新高；這意味著企業每賺100美元收入、能留下近17美元利潤，為股市上行提供了最硬的基本面支撐。
16.9%的利潤率到底有多高？
二季度混合淨利潤率16.9%，一季度14.8%，去年同期12.9%，五年均值12.4%——一個季度跳升兩個百分點，幅度罕見。
這意味著→ 企業不只是「賺得更多」，而是賺錢效率在加速提升：同樣的收入，能留下的利潤比例越來越大。
簡單來說＝ 利潤率是衡量企業「體質」的核心指標，16.9%說明整個大盤的體質處於十五年來最佳狀態。
誰是最大功臣？
FactSet高級盈利分析師約翰·巴特斯指出，Alphabet和亞馬遜是本輪利潤率創紀錄的最大推手。
Alphabet二季度運營利潤率34%（去年同期32%），並錄得980億美元其他收入，主要來自股權證券未實現收益（持有的股票升值、賬面浮盈計入）。
亞馬遜因持有Anthropic股權錄得534億美元淨其他收入，運營利潤率從11.4%升至13.7%。這反映出AI賽道的股權投資正在直接推高傳統財務指標。
去掉兩大巨頭，其他公司也在變強嗎？
剔除Alphabet和亞馬遜後，標普500淨利潤率仍達15%，同樣創2009年以來新高。
這意味著→ 利潤率改善不是兩家公司的獨腳戲，而是具有廣泛基礎——11個板塊中8個報告利潤率同比提升。
領漲板塊依次為科技、通訊服務、非必需消費品和能源，覆蓋了從增長型到周期型的多個賽道。
利潤率為甚麼能持續擴張？
先鋒集團高級經濟學家亞當·希克林對CNBC表示：「企業越忙，盈利能力越強。」
簡單來說＝ 強勁需求令企業產能利用率拉滿，而經營槓桿（經營槓桿指固定成本不變、收入增加時利潤會加速放大的效應）把更多收入轉化成了利潤。
科技公司還有一層結構性優勢：輕資產模式（不需要大量廠房設備）令它們能以極低邊際成本擴大用戶規模，利潤率天然高於材料、工業等重資產板塊。
這種高利潤率能持續嗎？
希克林同時指出，科技板塊面臨大量新進入者帶來的競爭壓力——這可能是未來利潤率的最大風險點。
這意味著→ 當前的高利潤率建立在「需求強 + 競爭格局尚未惡化」的雙重條件上，任何一端鬆動都會壓縮利潤空間。
利潤率能否在科技競爭加劇和宏觀不確定性下維持高位，是後續市場能否延續上行的核心驗證變量。
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