標普道瓊斯指數調整成長/價值股分類規則，逾3750億美元被動資金面臨重配
nashnova research
標普道瓊斯指數公司將於12月21日起改寫成長股與價值股的分類規則，至少3750億美元被動資金須跟着換倉——這是近年來影響面最廣的指數方法論變動之一。
規則到底改了甚麼？
新規把無形資產、遠期盈利、自由現金流加入衡量「股票貴不貴」的因子體系。
同時把12個月價格動量從成長潛力的評判標準中剔除。
這意味著→ 指數不再只看賬面數字來判斷一隻股票屬「成長」還是「價值」，而是把看不見的資產（例如專利、品牌）也計算在內。
為甚麼舊規則不靈了？
會計準則通常把研發開支列為費用而非資產，導致知識產權密集型公司在傳統指標下顯得「偏貴」。
簡單來說＝ 一間公司花大錢搞研發，賬面上反而更難看，傳統市淨率（用賬面淨資產替公司估值的指標）就會將它踢出價值指數。
研究人員和基金經理長期認為，價值股跑輸的部分原因在於指標本身有缺陷，而非價值投資策略失效。
3750億美元怎樣動？
彭博智庫分析師詹姆斯·塞法特估計，與受影響指數掛鈎的被動基金規模至少3750億美元。
新規12月21日生效後，這些基金將被迫調整成分股持倉——部分原先歸入成長指數的股票可能被重新劃入價值指數，反之亦然。
這意味著→ 指數重組當日及前後，相關成分股可能出現非基本面驅動的買賣壓力。
不只標普在動——富時羅素也在審視？
富時羅素正在重新審視其基準指數中成長股與價值股各佔50%的劃分方式，諮詢將於12月11日截止。
背景是科技巨頭在市場中的主導地位持續上升，傳統的對半分已難以反映現實。
這反映出 兩大指數提供商同步推進規則審查，市場對「成長 vs. 價值」這套傳統框架能否繼續有效描述當前市場結構，正產生廣泛質疑。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。