標普全球警告中國信用評級虛高，熊貓債風險被低估
nashnova research
標普全球亞太評級負責人李克里斯托弗警告，中國近90%信用債發行人獲AA及以上評級，評級過度集中正將隱性風險引入境內市場，尤其在熊貓債向外資開放之際。
評級到底「虛高」到甚麼程度？
中國逾6,500家信用債發行人中，近90%獲得AA或以上評級。
美國同類比例僅4.4%——兩者差距超過20倍。
這意味著→ 中國評級量表幾乎失去區分功能：絕大多數發行人擠在頂端，投資者很難單憑評級判斷信用風險高低。
熊貓債的風險缺口有多大？
李克里斯托弗舉例：一家外資發行人在全球體系中僅獲「B」級，到中國境內發熊貓債（境外機構在中國發行的人民幣債券）卻可能被評為「AAA」。
據標普數據，「B」級對應五年累計潛在違約率為15.34%，而「AAA」代表極低違約風險。
簡單來說＝ 同一個借款人，在國際市場上被視為「隨時可能還不起錢」，到中國市場卻變成「最安全的債券」——風險並未消失，只是評級未有如實反映。
監管層在做甚麼？
自今年4月起，中國人民銀行已通過一系列閉門會議，敦促評級機構降低AAA評級的集中度。
相關舉措已促使多家發行人評級遭下調或撤銷。
李克里斯托弗評價：監管機構「正在朝正確方向推進」。
為何現在這件事格外緊迫？
中國信用債市場規模已達37萬億元人民幣（約5.5萬億美元），是企業融資的重要渠道。
隨著債券市場進一步向外資發行人開放，李克里斯托弗強調「需要建立起信用分層的差異化體系」。
這意味著→ 若評級虛高問題未能在外資加速湧入前得到實質糾正，境內投資者或在不知情下承擔遠超預期的違約風險——這是檢驗中國信用定價機制是否成熟的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。