三星海力士槓桿ETF幾乎全線跌破發行價，韓國政界呼籲強制退市
Alina Collins
韓國14隻單股2倍槓桿ETF中13隻跌破發行價，上市不足兩個月累計縮水約3萬億韓元；在野黨議員公開呼籲強制退市，稱「KOSPI已淪為賭場」。
一日跌去12%–13%，這批ETF出了甚麼事？
7月7日三星電子收跌6.92%、SK海力士收跌6.06%，追蹤兩隻個股的14隻2倍槓桿ETF同日重挫12%–13%，部分產品盤中一度跌約20%。
這意味著→ 正股跌約6%–7%，槓桿產品放大至近兩倍跌幅——這正是「2倍槓桿」的機制：升時加倍賺，跌時加倍蝕。
14隻產品中僅KODEX SK海力士單股槓桿ETF尚未跌破2萬韓元發行價，其餘13隻全部破發。
成交額佔全市場三分之一，點解可以撼動大市？
當日16隻單股槓桿及反向ETF合計成交13.1萬億韓元，佔全市場ETF總成交額36.5萬億韓元的逾三分之一。
三星電子與SK海力士合計佔KOSPI市值逾半；槓桿ETF每日收市後要做「再平衡」（將倉位調回精確的2倍敞口），這批集中沽單對正股形成額外沽壓。
簡單來說＝ 槓桿ETF不只是跟着股價郁，它的對沖交易反過來推正股跌得更急，當日市場先後觸發了程序性賣單暫停（sidecar）及熔斷機制。
投資者到底蝕了幾多？「負複利」又是甚麼？
截至7月6日，16隻單股槓桿ETF總淨資產14.9萬億韓元，較6月25日的17.6萬億韓元縮水約3萬億韓元，降幅15.3%。
未來資產證券研究員金錫煥估算，三星電子系列估值虧損約4000億韓元，SK海力士系列虧損約6000億韓元，資金仍在淨流入但虧損持續擴大。
簡單來說＝ 槓桿產品有一種叫「負複利效應」的陷阱：股價反覆上落時，即使最終返回原點，持有者的本金也已經被一輪輪磨蝕——投資者社區已出現「投資在蒸發」的反饋。
押注下跌的反向ETF賺了幾多？
與槓桿產品形成鏡像，反向2倍產品當日大升：SOL SK海力士期貨單股反向2X收漲11.84%，PLUS三星電子期貨單股反向2X收漲12.68%。
這反映出 市場並非單向恐慌——有一批資金在主動做空，而反向產品的再平衡同樣會放大正股的下行壓力。
政界喊「退市」，真的退得成嗎？
在野黨議員安哲秀將這批產品212萬億韓元的累計成交額視為股價劇烈波動的推手，指出過去一個月14隻產品全部錄得負收益、最大虧損達35.9%，呼籲強制退市並要求免除金融委員會主席及金融監督院院長職務。
執政黨政策委員長韓貞愛表示將評估是否需要額外監管；副總理具允哲在國會稱政府正討論如何降低波動性。
這意味著→ 政界壓力很大，但市場普遍認為強制退市可能性極低——按韓國交易所規定，ETF退市需標的退市或發行人嚴重違規，目前不具備法律依據。
監管層下一步會點行？
這批產品5月27日上市，藉AI投資熱潮吸引大量資金，不足兩個月已暴露多項副作用。
金融監督院院長李贊鎮已公開表示遺憾，稱「當時推進得太倉促了」；韓國央行警告單股槓桿ETF可能導致資金過度集中於少數股票，並通過每日再平衡加劇波動。
金融監督院正在評估收緊交易要求等替代方案，但尚未得出結論。這反映出 監管層在「保護投資者」與「不破壞市場規則」之間仍在搵平衡點——下一步動作將決定這批產品的命運。
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