三星代工復甦提速，2nm良率與德州廠爬坡仍是盈利關鍵

nashnova research

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三星代工利用率升至近年最高、先進製程訂單提價最高15%，二季度盈利明顯改善——但2nm良率和德州新廠爬坡進度，決定了這輪復甦能否真正轉化為持續利潤。

代工復甦靠什麼在提速？

平澤4nm產線自2025年底滿負荷運轉，7月起部分新增先進製程訂單提價約15%。

8nm及以下先進製程利用率升至近年最高，美國和中國客戶訂單增長是主要推力。

下半年三星計劃量產第二代2nm流動晶片，並擴大4nm LPU及HBM基礎晶片（高頻寬記憶體所需的底層邏輯晶片）銷售，代工收入目標是雙位數增長。

集邦諮詢數據：二季度三星代工營收按季增1.8%至32.6億美元，但全球份額反而跌至5.9%。

同期台積電份額72.5%、營收約402億美元——差距仍在拉大。

這意味著→ 三星運營層面在好轉，但競爭地位並沒跟上。簡單來說＝自己在進步，對手跑得更快，利用率提高能不能變成持續利潤，依然是核心懸念。

代工的成本結構特殊：前期資本開支變成折舊（固定成本），只有每片晶圓產出的可售晶片數量足夠多，單位成本才能攤薄。

簡單來說＝產線就算滿負荷運轉，如果良率不夠高——做100顆晶片只有60顆能賣——單位成本照樣居高不下。

三星已在第一代2nm經驗基礎上推進第二代量產，2nm客戶管線亦從手機延伸到高性能計算。這意味著→ 2nm良率能否達標，直接決定「利用率提升」這件事到底賺不賺錢。

泰勒廠預計2026年底投產，採用EUV光刻（用極紫外光在晶片上刻電路的技術），設計生產包括2nm在內的先進晶片。

特斯拉已簽署約165億美元協議，在泰勒廠生產下一代AI6晶片——這是該廠的錨定大單。

但新廠投產初期會帶來大量折舊和運營費用。這意味著→ 在利用率爬到能覆蓋固定成本之前，泰勒廠會持續拖累整體盈利。三星能否快速穩定生產、通過客戶認證、填滿產能，直接決定代工業務的扭虧時間點。

代工負責人韓進滿6月表示：2027年全年盈利仍有較大難度，2028年可能性更高。

原因之一是今年5月新引入的特別管理績效獎金：資金來源為整個器件解決方案（DS）事業部營業利潤的10.5%，並設有盈利基準。

這反映出一個結構性矛盾：獎金與整個半導體事業部掛鈎，記憶體業務利潤好就可能觸發獎金支付——即便代工本身還在虧損。說白了＝記憶體那邊賺的錢，會通過獎金機制分流一部分出去，令代工自己的賬面更難翻正。2nm良率和泰勒廠爬坡速度，是判斷扭虧能否提前的核心驗證節點。

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