AI之外的避风港：高盛看好医疗、欧洲银行与国防板块

高盛股票衍生品同定制化一篮子股票业务全球负责人Louis Miller指出，由5月中开始嘅动量股抛售，创下2022年以嚟最大连续跌幅。呢个迹象显示市场对人工智能核心资产嘅集中度有所松动，资金开始向外围寻找多元化配置机会。

海外AI基础设施同供应链环节承接咗部分溢出资金。Louis Miller认为，亚洲AI交易之前涨幅显著，5月嘅调整提供咗买入机会。高盛重点推荐关注亚洲AI瓶颈组合以及台湾AI资本开支组合。呢两个组合喺之前一周都下跌咗大约3%，成分股喺供应链中具有较强嘅定价权。

喺高利率可能会长期维持嘅背景下，低质量资产面临下行风险。高盛数据显示，由无利润科技股、低利润细盘股同高收益债敏感型企业组成嘅低质量股票组合近期表现偏强，同美国10年期国债收益率走势发生背离。如果美债收益率无法回落到之前水平，呢个组合相对大市有超过20%嘅下行空间。对此，高盛建议通过新推出嘅一篮子无利润非传统科技股组合进行做空对冲，呢个组合排除咗估值过高嘅太空、卫星同量子计算等主题。

医疗板块被视为同AI相关性极低嘅防御性组合。因之前缺乏临床突破同大型并购，防御性板块总体表现落后于周期股。但高盛指出，医疗行业对AI嘅吸收（如AI制药、医院资本开支）正喺带来潜在红利，且喺AI股抛售时具有抗跌属性。其中，生物科技板块得益于即将到来嘅专利到期潮，相关战略并购组合及生命科学工具领域嘅订单同业绩已出现恢复迹象。

非美金融股同样具备分流资金嘅吸引力，高盛更倾向于选择海外银行资产。喺欧洲，高盛推荐关注对高利率净利息收入最具弹性嘅欧洲银行组合以及希腊银行组合。喺亚洲，日本央行近期嘅加息表态令到日本银行股组合喺下月议息会议前具有配置价值。

全球防卫开支上升正喺推动国防板块估值修复，经过年头嘅估值回调同仓位清理，欧洲国防组合市盈率已由29倍降至23倍，如果估值修复至去年限中位数，潜在涨幅超过20%。此外，中盘股层面嘅新国防组合提供咗无人机、网络安全等高科技防卫资产嘅纯粹敞口；美国国防组合也因为大市beta调整而变得更便宜，战后库存回补预计将带来盈利上调。

针对潜在嘅战后同地缘局势缓和场景，高盛提示咗低动量股反弹同消费板块嘅期权机会。如果地缘风险溢价消退、AI热潮降温导致标普500指数回调，市场当前对增长风险嘅对冲成本较低，投资者可以通过双重数期权等结构化工具对冲标普500指数下跌同利率回落嘅风险。