賽諾菲Q3淨銷售額增16% Dupixent創歷史次高單季，專利懸崖壓力待解

nashnova research

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賽諾菲三季度淨銷售額144.44億歐元、按年增16.2%，核心藥物Dupixent單季錄得57億歐元創歷史次高——但這款藥2030年代初將失去專利保護，替代收入來源至今未落地。

這份季報到底好在哪？

三季度淨銷售額144.44億歐元，按年增16.2%，以固定匯率計算增14.3%。

剔除部分項目後每股盈利3.55歐元，遠超分析師預期的2.80歐元——這意味著→ 不只是賣得多，利潤轉化效率亦超出市場預判。

公司連續第二個季度上調全年指引：銷售增速由10%上調至「低雙位數」，每股盈利預期上調至「中雙位數」增長。

度普利尤單抗（Dupixent，一種治療皮膚炎和哮喘的生物製劑）單季銷售57億歐元，按年增34.8%，歷史第二次突破50億歐元大關，高於分析師預期的52億歐元。

簡單來說＝賽諾菲這張成績單，近四成收入來自這一款藥。

這反映出一個隱憂：單一藥物貢獻度愈高，專利到期後的收入斷崖就愈陡。

疫苗業務拖了後腿：流感疫苗和貝福替斯（Beyfortus，預防嬰幼兒呼吸道合胞病毒的藥物）在美國市場承壓，疫苗整體銷售下滑。

另一方面，藥品銷售和推廣費用低於預期——這意味著→ 利潤超預期的一部分原因是「少花了錢」，而非純靠賣藥。

新任CEO白理安明確表態：首要任務是「通過Dupixent的專利到期保護盈利」，整個組織圍繞這個目標在調整。

她已叫停多款前景不佳的在研藥物，並撤換研發主管，由前羅氏高管保羅·丰圖拉接任。

說白了＝新管理層在「砍項目、換人、聚焦」——這是大型藥企面對專利懸崖（核心藥物專利到期後仿製藥湧入、收入驟降的行業現象）時的標準動作。

新上市藥物已開始貢獻增量：治療A型血友病的阿圖維歐（Altuviiio）和治療慢性移植物抗宿主病的瑞祖洛克（Rezurock）上季度銷售均超預期，CFO稱新產品銷售佔比「已高於以往」。

併購方面，CFO羅傑透露賽諾菲正在尋找「比過去更大規模」的交易，標的大概率是後期開發階段資產——這意味著→ 管理層想買「快能上市的藥」，而不是賭早期研發。

賽諾菲今年早些時候已與Dupixent的合作方再生元擴大合作，交易可能使再生元獲得高達80億美元。

賽諾菲股價年內下跌約8%，拖累因素包括：多項臨床試驗結果令人失望，其中包括特應性皮炎實驗性藥物阿米替利單抗（amlitelimab）。

公司預計年底前更新戰略優先事項。這反映出市場真正在等的不是又一個好季報，而是一張令人信服的「後Dupixent時代」路線圖。

簡單來說＝當前季報再好，投資者心裡的問號始終是：2030年之後，拿甚麼頂上來？

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。