桑坦德、BBVA、德意志銀行同步推進逾175億美元SRT交易
nashnova research
三大歐洲銀行同步推進至少175億美元的重大風險轉移交易，趕在年底前鎖定資本減免；這輪集中發行將實質性檢驗SRT市場在利率上升和供應放量下的承接能力。
SRT到底是甚麼？銀行為何扎堆做？
SRT（重大風險轉移，一種讓銀行把貸款組合中最容易虧損的那部分風險賣給外部投資者的交易）是銀行釋放資本的工具。
簡單來說＝銀行把自己賬上最危險的一層貸款風險「打包外售」，換回監管層面的資本減免——毋須真正出售貸款，只轉移風險。
桑坦德、BBVA、德意志銀行三家同步推進，涉及貸款組合合計至少175億美元，交易仍處私下磋商階段，最終條款可能調整。
三家銀行各自在做甚麼？
桑坦德同時推進五筆SRT：英國商業地產貸款（約14億英鎊，較初期擴大約4億英鎊）、葡萄牙企業貸款、約30億歐元西班牙按揭貸款的無資金信用保護，以及約120億雷亞爾（約23億美元）巴西中小企業貸款，還在探索墨西哥組合方案。
BBVA推進一筆掛鈎約50億歐元大型企業貸款的SRT，保護比例約為參考組合的5%，同時就中小企業貸款展開初步討論。
德意志銀行啟動一筆掛鈎約40億美元大型企業貸款的SRT出售計劃。三家銀行均拒絕置評。
買方為何願意接手「最危險的一層」？
SRT通常覆蓋貸款組合中5%至15%的最劣後部分——投資者承擔信用惡化風險，但回報也因此更高。
這意味著→買方本質上在「賣保險」給銀行：風險大，但定價也高。
宏利CQS為其第四期監管資本減免基金設定的內部收益率目標約為13%；法巴資管拿到亞利桑那州退休系統6億美元投資授權；阿布扎比投資局也已同意向克里斯托弗森·羅布旗下基金出資。
全年銷售能到甚麼規模？
據新月資本集團今年7月估算，歐洲及北美銀行今年SRT銷售規模有望達450億美元，超過2025年的410億美元，創歷史新高。
上半年銷售額已超過180億美元，這意味著→下半年還有約270億美元的空間待消化。
這反映出銀行端釋放資本的需求仍在加速，市場已從小眾工具演變為常規資本管理手段。
風險在哪裡？這輪集中發行能順利消化嗎？
利率上升、供應衝擊及人工智能領域的不確定性正促使部分買方提高准入門檻。
簡單來說＝錢還在，但挑剔程度在上升——不是所有貸款組合都能順利找到買家。
三大銀行同步集中發行，將是對當前SRT市場需求韌性的一次實質性壓力測試。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。