桑坦德銀行：GPIF無需調整政策即可拋售620億美元美債
nashnova research
桑坦德銀行分析師指出，日本政府養老金投資基金（GPIF）在現行政策區間內即可拋售最多620億美元美債——這意味著美債市場面臨的撤資風險，可能比市場預想來得更快、更靜默。
620億美元從何而來？
GPIF管理規模約2萬億美元，目標將25%配置於外國債券，政策允許上下浮動5個百分點。
這意味著→ 基金經理毋須任何正式審批，就可以將外國債券持倉從25%降至20%——釋放出來的空間，正是那620億美元。
簡單來說＝ 規則本身已經留了口子，不用改規則，錢就能搬走。
為何此刻特別值得關注？
日本10年期國債收益率上周觸及3%，為1996年以來首次，國內債券吸引力正在急速上升。
桑坦德團隊指出，若日本央行連續加息成功扭轉日圓疲弱，GPIF減持外國債券的動機將進一步增強。
這反映出一個更深層的趨勢：日本國內利率走高，正從根本上改變大型機構持有海外資產的性價比。
GPIF是否已經在部署？
上月GPIF管理層召開了一次不尋常的會議，引發市場對其外國債券策略的廣泛猜測。
日本厚生勞動大臣上邊一樹表示，官員們仍在斟酌是否需要啟動資產配置評估，正式調整尚無定論。
這意味著→ 信號已經釋放，但決策尚未落地——市場正處於「猜意圖」階段。
對美債市場意味著甚麼？
日本是美國國債最大海外持有國，持倉規模達1.1萬億美元。
桑坦德模擬了兩種情形：一是GPIF將外國債券降至20%；二是改變其追蹤富時世界國債指數的方式——兩條路徑都毋須修改現行政策。
簡單來說＝ 全球最大的外國買家，手裡有一把毋須請示就能動的牌，這本身就是美債的風險因子。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。