衛星頻譜爭奪戰：傳統衛星股集體暴漲，出售窗口正在收窄
Claire Weston
SpaceX、亞馬遜爭搶稀缺衛星頻譜，ViaSat一年暴漲約500%；但FCC拍賣與地面運營商反制正壓縮出售窗口，拖延的代價可能直接反映在股價上。
這些衛星股為甚麼突然集體暴漲？
過去一年，ViaSat累計上漲約500%，EchoStar漲幅超600%，Iridium上漲約187%。
驅動力只有一個：它們持有的移動衛星服務頻譜（MSS，手機直連衛星所需的無線電波段），正被SpaceX、亞馬遜等太空寬頻玩家視為非拿不可的稀缺資源。
這意味著→ 這些老牌衛星公司的核心價值已不在衛星本身，而在手上的頻譜許可證。
EchoStar的交易給市場定了甚麼價？
SpaceX以170億美元現金加股票收購了EchoStar旗下65兆赫茲頻譜許可證，交易完成後EchoStar股價漲逾四倍。
目前EchoStar基本作為SpaceX估值的映射標的在交易。
簡單來說＝ EchoStar已不算一家獨立公司，股價跟著SpaceX走——但它證明了一件事：頻譜真的能賣出天價。
ViaSat的頻譜值多少錢？
ViaSat持有68MHz全球頻譜組合，包括L波段頻譜（一種擅長遠距離傳輸、能穿透建築物的無線電波段）。
Raymond James分析師估值最高150億美元；William Blair給出約100億美元的保守估值。
以當前股價約73美元計，ViaSat市值約99億美元，含債務的企業價值約154億美元。
這意味著→ 若按高估值算，僅頻譜一項就幾乎等於整間公司的企業價值——其餘業務相當於白送。
ViaSat會賣嗎？誰在阻止？
公司已承諾將頻譜納入與阿聯酋Space42的合資企業，走的是「自己落場做直連設備服務」的路線。
但多數投資者更希望ViaSat直接將頻譜賣掉套現，而非成為直連設備行業的第四個競爭者。
CEO馬克·丹克伯格最近表態：公司保持選擇餘地，不一定將全部頻譜用於合資項目——這句話給出售留了口子。
買家夠多嗎？誰最有動力？
SpaceX正構建Starlink Mobile服務，IPO文件稱下一代網絡可媲美地面運營商，目標市場規模最高7,400億美元——它可能還需要更多頻譜。
亞馬遜近期以近120億美元收購Globalstar獲得約25MHz頻譜，但儲備仍小於SpaceX，補倉動力明確。
Iridium持有約9MHz L波段頻譜，分析師估值約35億美元，CEO表態將「持續評估」旗下資產。
簡單來說＝ 兩個最大買家都還未買夠，三個潛在賣家中只有EchoStar已成交——剩下的交易隨時可能發生。
出售窗口為甚麼正在收窄？
FCC計劃拍賣更多頻譜——新供給一出，現有MSS頻譜的稀缺溢價便會被攤薄。
地面運營商亦在尋求反制，試圖在監管層面限制衛星公司的頻譜優勢。
這意味著→ 率先完成交易的賣家將拿到最好的價錢，拖得愈久，籌碼愈不值錢。
ViaSat與Iridium能否在窗口關閉前成交，是檢驗這輪衛星股行情能否兌現的關鍵驗證節點。
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