沙特阿美7月對亞洲原油官方售價每桶下調6美元
Taylor Wilson
沙特阿美將7月亞洲輕質原油官價每桶下調6美元，降幅超出市場預期的5美元，但9.50美元/桶的溢價仍處數十年高位——霍爾木茲海峽封鎖下，沙特原油的稀缺性定價邏輯並未改變。
降了6美元，點解仲係咁貴？
7月阿拉伯輕質原油對亞洲官方售價（OSP）下調至較基準溢價9.50美元/桶，連續第二個月降價。
彭博調查顯示，煉廠和交易商此前普遍預期降幅為5美元，實際6美元的降幅超出預期。
這意味著→ 沙特在主動讓利，但9.50美元的溢價仍接近數十年高位，說明「降價」和「便宜」是兩回事——霍爾木茲海峽封鎖帶來的稀缺性溢價依然牢固。
沙特的原油還能點運出去？
霍爾木茲海峽持續封鎖，沙特阿美依靠一條橫貫國土的管道，將原油輸送至紅海港口延布出海。
據彭博報道，這條管道可支撐沙特約70%的戰前出口量。
延布沿岸煉廠同步加大柴油、航空燃油等成品油生產，捕捉煉油利潤飆升的收益。
簡單來說＝ 沙特繞開了海峽堵點，但運力只有原來的七成，供應缺口仍在，溢價就降不到哪去。
降價的直接原因是甚麼？
5月底煉油利潤出現回落，可能反映高油價正在壓制終端需求。
沙特阿美傳統上將原油定價與煉廠利潤掛鈎——利潤收窄意味著買家支付能力下降，官價隨之調整。
這反映出一個循環：油價太高 → 終端需求被壓制 → 煉廠利潤縮水 → 沙特被迫降價。
OPEC+增產是真的還是做樣子？
OPEC+上週日決定將7月產量目標上調18.8萬桶/日，這是霍爾木茲封鎖以來第四次批准增產配額。
但海峽封鎖持續，多數成員國實際上無法落實增產，決定更多是象徵意義。
這意味著→ OPEC+在發出信號：一旦伊朗衝突化解，組織不會阻止成員國恢復產量——但在此之前，紙面配額和實際供應之間存在巨大落差。
亞洲買家接下來睇咩？
沙特原油對亞洲的溢價能否進一步收窄，取決於霍爾木茲海峽何時重開。
目前重開時間表不明朗，地緣局勢能否實質性緩和是唯一變量。
說白了＝ 油價下一步點走，唔係睇供需模型，係睇伊朗局勢——地緣風險先係定價主線。
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