美國證監會警告DeFi金庫及鏈上借貸或受證券法約束
N.R. Finch
美國證監會委員皮爾斯警告，加密貨幣金庫與鏈上借貸可能落入聯邦證券法監管範疇，金庫基礎設施龍頭Morpho代幣隨即下跌約5%。這意味著DeFi收益賽道的合規邊界正被重新劃定。
皮爾斯到底講了甚麼？
皮爾斯指出，金庫產品形態多樣——從全自動智能合約，到由專業管理人主導策略、再平衡資產的「策展型金庫」。
她的核心判斷：後者的運作模式與現行證券法下的投資公司或投資顧問高度相似，可能直接受聯邦證券法約束。
她還強調一條底線：「代幣化證券仍然是證券」，這一原則同樣適用於金庫產品。
鏈上借貸為甚麼也被點名？
皮爾斯同時對鏈上借貸發出警示：利率設定、抵押品要求、支持資產的選擇，視具體情況可能引發證券法層面的問題。
簡單來說＝不是只有「金庫」這個產品形態有風險，只要有人替你做投資決策，就可能觸發證券法。
她措辭強硬：「如果你用各種花式解讀讓法律看起來不適用，最終只會摔得很慘。」
這個賽道現在有多大？
據Vaults.fyi向CoinDesk提供的數據，截至7月，788個策展金庫合計管理資產達86億美元，用戶數140萬。
金庫產品已從DeFi原生協議延伸至Coinbase、Robinhood等大型交易所和券商，作為穩定幣餘額的生息工具。
這意味著→監管一旦落地，影響面不僅限於DeFi圈，還將波及主流交易平台上的普通用戶。
接下來會怎樣？
皮爾斯邀請開發者主動與SEC溝通，而非默認區塊鏈技術能使其游離於監管之外。
這反映出SEC目前的姿態是「先警告、後執法」——給行業一個主動合規的窗口期。
簡單來說＝DeFi金庫和鏈上借貸協議能否在現行法律框架下釐清合規邊界，將成為該賽道能否持續擴張的關鍵變量。
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