仙工智能通過港交所聆訊，衝刺港股"機器人大腦第一股"
N.R. Finch
仙工智能通過港交所主板聆訊，若順利掛牌將成為港股首家以機器人控制系統為核心的上市公司。這意味著→ 資本市場正式為「機器人大腦」這一中游平台型賽道開出定價窗口。
這家公司做的到底是甚麼生意？
仙工智能不造機器人整機，而是做機器人的控制系統——簡單來說＝ 它賣的是「機器人的大腦」，令各種形態的機器人知道點行動、往邊度走。
核心產品是SRC系列控制器，已適配超過400種主流零部件，部署了超過2,000個機器人SKU。
這反映出一種「軟硬解耦」的商業模式：唔同終端硬件打價格戰，靠標準化底層系統食中游利潤。
市場份額有幾大？
按2025年機器人控制器銷量計，仙工智能全球市佔率24.8%、中國市佔率45.2%，均排名第一。
這意味著→ 在中國市場，接近每兩台機器人控制器就有一台用佢嘅系統，這是其港股估值故事的核心支撐。
2025年公司機器人控制器銷量達7,924台，智能機器人銷量3,168台，兩大硬件合計超1.1萬台，按年增長約67%。
收入在漲，點解仲喺度蝕錢？
2023年至2025年營收分別約2.49億、3.39億、4.42億元，三年複合增速可觀。
但同期淨虧損分別為4,770萬、4,231萬、4,707萬元，三年累計蝕約1.37億元——增收未增利。
這意味著→ 錢花在了兩個地方：一是2025年研發費用達7,917萬元，佔收入約17.9%，投向視覺語義地圖、VLA模型（視覺-語言-動作，令機器人「睇得明」環境後自主行動的AI模型）、端到端導航等前沿技術；二是下游應用場景覆蓋3C、汽車、半導體等20餘個細分行業，非標定制成本居高不下。
客戶黏性點樣？
2025年已有客戶簽單貢獻率達60.6%，老客戶數量佔比升至44.9%。
簡單來說＝ 超過六成訂單來自回頭客，說明平台生態正在形成「用咗就離唔開」的內生增長動力。
截至2025年底，已有超過2,000家集成商及終端客戶構成生態網絡。
上市路徑同核心懸念係乜？
公司依據港交所第18C章（特專科技公司規則，專門為尚未盈利但已商業化的科技企業開設的上市通道）申請上市，中金公司擔任獨家保薦人。
這意味著→ 市場對佢嘅定價唔睇當下利潤，睇嘅係平台規模效應能否最終覆蓋研發投入、推動公司越過盈虧平衡點。
這反映出港股對具身智能賽道的態度：願意為中游平台型公司開窗口，但盈利拐點幾時到來，將是掛牌後被持續追問的核心命題。
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