SA豪賭存儲晶片爆倉，城堡對沖接盤，簡街虧損150億美元
Nashnova编辑部
三家頂級對沖基金二季度13F持倉曝光：SA重倉存儲晶片後7月爆倉，城堡憑多空期權矩陣低價接盤，簡街因投資SA錄得約150億美元月度巨虧——一場高槓桿集中押注的連環代價。
SA把賭注全壓在存儲晶片上，到底有幾集中？
SA二季度持倉總市值202億美元，較上季度的137億美元膨脹近五成；前十大持倉佔總市值91.77%，幾乎是「全倉梭哈」。
前兩大重倉股是閃迪（SNDK）和美光（MU），合計佔比超過56%。這意味著→ 超過一半的錢押在了同一個賽道——存儲晶片。
美光的增持幅度高達27712%，台積電增持11713%。簡單來說＝ 這不是「加倉」，而是從幾乎冇貨一口氣買到頂格。
它同時賣掉了甚麼？
SA在二季度清倉了英偉達、AMD、英特爾、阿斯麥和康寧——全部是此前市場最熱門的AI晶片股。
賣出方向還包括VanEck半導體ETF和英偉達、博通、AMD的看跌期權。這意味著→ SA不只是換倉，而是徹底放棄了「GPU主線敘事」，轉向存儲和算力基建。
SA由前OpenAI核心研究員阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）於2024年9月創立，核心策略是最高4倍槓桿重倉AI基礎設施、同時做空傳統軟件股對沖。上半年回報一度高達439%，管理規模攀至450億美元。
7月發生了甚麼，點解會爆倉？
7月AI硬件與存儲晶片板塊集體深度回調：美光累計跌28.69%，閃迪跌幅達46.57%。
SA的多頭倉位全線被砸，但用來對沖的軟件空頭頭寸卻逆勢上漲——多空兩頭同時蝕錢。簡單來說＝ 本來買了「保險」（做空軟件股），結果保險都賠了。
高槓桿放大回撤，保證金安全墊被擊穿，SA接連收到追加保證金通知，最終被迫將絕大多數公開市場持倉折價打包出售畀城堡投資。
城堡是點樣接盤的？
城堡投資二季度持倉總市值880億美元，前五大重倉標的全部是期權——SPY看漲、QQQ看跌、QQQ看漲、SPY看跌、美光看跌，構成一張典型的多空雙向對沖網。
在美光和閃迪上，城堡同時持有看漲和看跌期權。這意味著→ 無論漲跌佢都有利可圖，而SA只有單邊多頭，升就賺、跌就爆。
這一佈局使城堡在7月暴跌時得以低價接盤SA的優質算力資產，完成所謂「二次收割」。這反映出 在極端行情中，「有對沖」同「冇對沖」是生死之別。
簡街點解被拖落水？
簡街資本二季度持倉總市值1.21萬億美元，本身亦持有龐大的多空對沖組合，前五大持倉以SPY和QQQ的看漲看跌期權為主。
致命傷不在自營交易，而在對SA基金的直接投資。據簡街內部備忘錄，受SA淨值大幅回撤拖累，呢筆投資的年內收益幾乎全部歸零。
疊加亞洲非AI股票多頭虧損和前期高收益頭寸的集體回撤，簡街7月錄得約150億美元月度巨虧——這是該機構自2016年以來首次交易收入為負的月份。
接下來睇甚麼？
簡街已關閉7月虧損所在領域的大部分風險敞口，並縮減其他策略的風險承擔。該筆虧損將計入第三季度財務業績。
這意味著→ 簡街三季報會非常難睇，市場將緊盯佢能否用其餘策略彌補這一缺口。
這三份13F報告共同揭示一個教訓：高槓桿 + 高集中度 + 單邊押注 = 市場反轉時的致命組合。城堡的多空矩陣活下來了，SA的全倉梭哈冇得救。
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