賽力斯年內跌逾五成，二季度虧損超22億
N.R. Finch
賽力斯A股7月13日觸及跌停，年內累計跌幅超五成；公司預計上半年歸母淨虧損15億至18億元，推算二季度單季虧損超22億元——產品換代、原材料漲價、資產減值三重壓力集中釋放，三季度新車能否撐起盈利修復成為核心驗證節點。
虧損是怎樣算出來的？
賽力斯預計2026上半年歸母淨虧損15億至18億元；一季度淨利潤7.54億元仍為正數。
這意味著→ 二季度單季虧損超過22億元，利潤由正轉負集中發生在4至6月。
其中賽力斯汽車（集團核心整車業務）預計上半年虧損10.5億至13億元，佔整體虧損的大頭。
一季度收入還在升，利潤為何已經撐不住？
一季度營收257.46億元，按年增長34.46%，但歸母淨利潤僅增長0.89%；扣非淨利潤按年跌73.87%，毛利率下降1.38個百分點。
簡單來說＝ 車賣得更多，但每賣一輛賺的錢比以前少得多——收入與利潤的剪刀差，已是預警信號。
招商證券報告拆解了結構原因：高價車問界M9銷量按年跌49.6%，M5跌47.52%，而低價車M7增長122.26%。賺錢多的車賣少了，賺錢少的車在撐銷量。
新車已經上市，為何6月銷量仍在跌？
4月起新一代M9和M6先後上市：M6上市54天交付超3萬輛，新M9上市一個月大定超4.2萬輛。
但6月賽力斯汽車銷量僅3.03萬輛，按年跌30.19%；集團整體3.62萬輛，按年跌28.10%。
這反映出 產品切換期的典型陣痛——舊款退潮、新款產能爬坡，中間會出現一段銷量「青黃不接」的窗口。
成本端發生了甚麼事？
董事長張興海6月公開披露：存儲晶片漲價、碳酸鋰（電池核心原料）從約8萬元/噸漲至18萬元/噸，令問界平均單車製造成本增加1.5萬至2萬元。
公司半年報預告還提到，部分存量資產因技術迭代、車型換代後適配性有限，進行了賬面減值。
說白了＝ 原材料漲價令每輛車更貴，舊設備舊零件又因換代不再值錢——兩筆賬同時記進了二季度。
機構怎樣看後續？
開源證券7月4日將賽力斯2026年歸母淨利潤預測下調36.2%至64.3億元，理由是高端SUV競爭加劇、新車迭代加快、部分消費者持幣等新車。
花旗6月11日將賽力斯2026至2028年收入預測下調15%至17%，原因是銷量平淡、競爭加劇。
賽力斯方面則強調現金儲備充裕、資產負債結構穩健，新M9和M6訂單與交付已開始增長。
三季度要看甚麼？
中報正式披露後，成本上漲和資產減值的具體金額將進一步明確。
這意味著→ 市場最核心的驗證節點只有一個：新M9、M6能否在三季度貢獻足夠利潤，證明虧損只是換代期的一次性代價，而非趨勢惡化。
若三季度利潤未能明顯回升，「換代陣痛」的敘事就會被市場重新定價為「盈利能力下台階」。
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