賽力斯上半年由盈轉虧，淨虧損17.17億元
Nashnova编辑部
賽力斯（09927）上半年淨利潤由盈利29.41億元轉為虧損17.17億元，營收約574億元同比下滑約7.9%；產品換代期疊加零部件漲價和資產減值，構成這份成績單背後的三重壓力。
虧損從何而來？三個原因同時壓下來
主力車型正處於新舊交替的過渡期，產能和銷量都未跑起來，規模效應斷檔。這意味著→ 工廠未能滿載運轉，每輛車分攤的固定成本更高，利潤被直接蠶食。
電池、晶片等核心零部件階段性漲價，製造成本被硬生生抬高。
公司對部分適配性受限的舊資產計提了減值損失。簡單來說＝ 有些之前購入的設備或技術儲備跟新車型不匹配，只能在賬面上認虧。
三重因素疊加，毛利率降至21.8%，同比下滑4.7個百分點；利潤總額由盈利37.25億元轉為虧損23.53億元。
現金流為何突然轉負？
上半年經營活動現金流淨額為-123.76億元，去年同期還是正146.37億元，落差超過270億元。
兩個原因：一是汽車銷售回款減少；二是前期簽發的銀行承兌匯票（一種延期付款的商業票據）集中到期，須一次性兌付。簡單來說＝ 之前「打白條」欠供應商的錢，上半年集中還了一波，現金一下子大量流出。
這反映出換代期的連鎖反應：賣得少→收錢少，而之前欠的賬不會等你。
資產負債表撐得住嗎？
總資產1,283.54億元，較年初下降10.81%；股東淨資產收縮至374.75億元，加權平均淨資產收益率降至-4.38%。
但現金儲備仍超過731.48億元，佔總資產的57.0%。這意味著→ 公司手上的現金依然非常充裕，短期不存在「周轉不靈」的風險。
有息負債佔總資產僅3.2%，其中一年內須償還的部分只有3.98億元。說白了＝ 借的錢很少，還款壓力極低——虧損歸虧損，財務安全墊仍在。
營運效率和技術投入怎樣？
二季度存貨周轉天數約7.5天，遠低於汽車行業平均水平。這反映出「以銷定產」模式的效率優勢——車造出來很快便賣掉，不壓庫存。
技術端搭建了「全域大腦＋備份小腦」多維冗餘電子電氣架構，量產了2.0T高功率增程器，核心系統實現增程與純電全域800V高壓平台突破。
自主研發的數智天行平台據公司稱可提升研發效能30%以上。
接下來看甚麼？
核心懸念只有一個：主力車型換代過渡期何時結束。規模效應能否在下半年重新釋放，直接決定虧損能否剎住車。
現金儲備充裕、負債極低，說明公司有足夠的時間窗口等這輪換代落地。這意味著→ 短期虧損是「陣痛」還是「轉折」，取決於新車型上量的速度。
投資者需要盯緊下半年的月度交付量數據——那才是驗證盈利修復邏輯的第一信號。
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