山西供應持續收緊，焦煤期貨本週漲15%創逾一年新高
Nashnova编辑部
焦煤期貨本週急升15%，觸及2024年10月以來最高價；山西安全檢查令約佔全國一半的焦煤產能大面積停產，供應缺口可能延續至年底。
升得這麼急，究竟發生了甚麼？
大連商品交易所焦煤主力合約最高觸及每噸1583.50元，創逾一年新高。
直接導火線：今年5月下旬中國發生2009年以來最嚴重的煤礦事故，其後全國掀起大規模安全檢查。
這意味著→ 這並非需求端拉漲，而是供給端被行政力量強制壓縮——價格彈性完全由供應缺口決定。
停了多少產能，現在恢復了嗎？
檢查高峰期超過1.3億噸年產能被暫停；目前仍有5000萬至6000萬噸處於停產狀態。
簡單來說＝ 相當於全國焦煤供應量的約10%直接消失，而山西一省就佔全國焦煤產量的一半。
CRU集團分析師庫爾米指出，市場憂慮這一嚴重短缺局面將延續至年底。
影響只限於焦煤嗎？
7月全國各類煤炭總產量按年下跌10%，降至約3.43億噸，接近五年低位。
這反映出 安全檢查的影響已從焦煤蔓延至整個煤炭行業——7月正值夏季用電高峰，動力煤基準價本月亦已上漲4%。
摩根士丹利表示，上週湖南一座動力煤礦再度發生事故，監管收緊態勢料將延續。
國內不夠，進口補得上嗎？
中國焦煤高度依賴蒙古國、俄羅斯和澳洲進口；6月焦煤進口量按年增長34%。
摩根士丹利分析師預計，儘管鋼鐵產量季節性回落在即，強勁的到港量仍將持續。
這意味著→ 國內價格越升，進口需求越強，但進口補量同時會壓縮本已因需求低迷而承壓的鋼廠利潤空間。
接下來看甚麼？
核心變量只有一個：安全檢查何時結束、停產產能以甚麼節奏復產。
如果檢查延續至年底，供應缺口無法收窄，焦煤價格將維持高位。
說白了＝ 價格走勢不取決於市場供需博弈，而取決於一個行政決定——甚麼時候讓礦復工。
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